医疗行业企业价值和资本预算(ppt 110页)

医疗行业企业价值和资本预算目录：
第3章  高级理财的第一原则
第4章  净现值
第5章  债券和股票的定价
第6章  资本预算的其他方法
第7章  净现值和资本预算
第8章  公司战略与净现值分析

 

医疗行业企业价值和资本预算内容提要：
在竞争市场上存在多少种利率：
在不存在信用风险的一年期市场中，很重要的一点是任何时候市场上只有一种利率可被引用。
在一个市场上签订合同而同时在另一个市场上作反向交易的过程，以及其他更受人喜爱的形式统称为“套利”。
一旦本质上相同的无风险贷款存在不同的利率，套利者将会通过以较低利率借入再以较高利率贷出的办法从中获利。两种利率额差异将会很快消失，因此事实是市场上只能存在一种利率。
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公司的决策过程：
假定公司是许多投资者将他们的资源集中在一起来进行大规模的商业决策的一种方式。这家公司的股东在愿意公司通过实施具有正NPV的项目从而增加价值方面是一致的。同样的，每位股东都反对实施任何具有负的NPV的项目，因为这将会降低他们所持有的股份价值。
在存在金融市场的条件下，我们都对公司遵循NPV法则感到满意；如果不存在，对不同的人，结果会不一样。
实际上，大公司的股东并不对每项投资决策都进行表决，公司的管理者必须要有他们遵循的法则。如前所述，如果他们遵循NPV法则，那么不管股东的耐心程度如何，公司所有的股东都有利可图。这是一个美妙的结果，因为它使许多不同的所有者把决策权授予管理者成为可能。
公司的管理者可以通过实施所有具有正的NPV的项目和摒弃负的NPV项目来最大化股东的价值。
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金融市场的分离理论：
将投资决策权从所有者那里分离出来是现代大公司的基本需要。
金融市场的分离理论阐明：不管投资者的个人偏好如何，所有的投资者都想运用NPV法则来判断是接受还是摒弃同一投资项目。投资者授权给公司的管理机构并要求他们使用和遵守NPV法则。
NPV法则的运用正确与否取决于是否具有推导出分离理论的那些必要条件。这些条件和构成竞争性金融市场的条件相同。
前面的分析严格限制于单期无风险现金流，其实分离理论可以推广用于超过一期的风险现金流。

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