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金融工程的核心技术及其应用研究(doc 7页)

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金融保险
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金融工程,核心技术,应用研究
金融工程的核心技术及其应用研究(doc 7页)内容简介
金融工程的核心技术及其应用研究内容提要:
     结构化的组合、分解技术以及整合技术是金融工程的核心技术,它把各种金融工具看作是零部件,采用各种不同的方式组装起来,创造具有符合特殊需求的流动性和收益与风险特性的新型金融产品来满足客户的需要;现有的金融工具又可以通过“剥离”等分解技术分解其收益与风险,从而在金融市场上实现收益与风险的转移以及重新配置金融资产的功效。
(1)分解技术
    现有的大多数金融工具或金融产品,都有其特定的结构形式与要素构成,但其共同点就是构成要素中具有风险特性。如浮动利率债券,在市场利率不稳的情况下,对于风险厌恶的投资人来说,将大大消弱其投资力度。倘若能将风险因子从债券中分离开来,则债券市场交易就会更加活跃起来,使交易双方在收益和头寸等方面都能得到满足,由此引发从金融工具或产品中分解风险因子的思想。分解技术就是在原有金融工具或金融产品的基础上,将其构成因素中的某些高风险因子进行剥离(Stripping),使剥离后的各个部分独立地做为一种金融工具或产品参与市场交易,达到既消除原型金融工具与产品的风险,又适应不同偏好投资人的实际需要。第一,分解技术是从单一原形金融工具或金融产品中进行风险因子分离,使分离后的因子成为一种新型工具或产品参与市场交易;第二,分解技术还包括从若干个原形金融工具或金融产品中进行风险因子分离;第三,对分解后的新成份进行优化组合,构成新型金融工具与产品。从理论上讲,在分解技术的成本低于金融工具或产品变体演化后工具或产品的收益时,绝大多数现有的金融工具或产品都有可能通过分解技术进行变体演化,实现既规避风险,又满足市场需要的目的。从实践的角度来看,分解技术使传统债券的持有人原本无法消除的诸多风险因素得以化解。传统债券工具由于绝大多数是固定收入证券,本身具有不可消除的利率风险、违约风险、再投资风险、赎回风险和购买力风险等,运用传统的有效组合技术管理风险,其只能降低风险而不是彻底消除金融工具或产品本身的风险,而分解技术就是拆开风险、分离风险因素,使一系列风险从根本上得以消除。
 (2) 组合技术
      组合技术与分解技术截然不同,它不是在某一既有金融工具或产品的基础上采用现金流分析进行结构分解,而是在同一类金融工具或产品之间进行搭配,使之成为复合型结构的新型金融工具或产品。它主要运用远期、期货、互换以及期权等衍生金融工具的组合体对金融风险暴露(或敞口风险)进行规避或对冲。从理论上来讲,组合技术的基本原理就是根据实际需要构成一个相反方向的头寸全部冲掉或部分冲销原有的风险暴露;其主导思想就是用数个原有金融衍生工具来合成理想的对冲头寸。由于组合技术灵活性强,所以可以无限的构成新型金融工具或产品,具体采用哪几种金融工具、哪种组合形式进行组合,取决于原有风险的状态以及要达到的头寸状况。从技术上来讲,构成适当的对冲头寸取决于两个因素,其一对原有风险来源、性质及其型态的辨识;其二正确确定对冲目标。从实践的角度来看,第一搞清楚客户需要保护的风险部位以及要保护部位的目标是完全对冲还是有限对冲;第二搞清楚客户对风险的态度,权衡客户实际需要,剪裁金融工具以适应客户需求偏好;第三,做到既能满足客户对组合工具收益、风险特性的需要,又能是组合工具的价格被客户自愿接受,还能适应客户对市场的看法。由于金融风险暴露对于任何从事金融活动的个人、企业(公司)乃至国家都是普遍存在的,所以组合技术常被用于风险管理。
(3)整合技术
      整合是一个系统为实现系统目标将若干部分、要素联系在一起使之成为一个整体的、动态有序的行为过程。整合技术就是把两个或两个以上的不同种类的基本金融工具在结构上进行重新的组合或集成,其目的获得一种新型的混合金融工具,使它一方面保留原基本金融工具的某些特征,另一方面创造新的特征适应投资人或发行人的实际需要。从理论上讲,任意两类或两类以上市场的基本金融工具都可以相互整合,形成新的混合金融工具;从实践的角度来看,混合金融工具主要应用于跨利率市场、汇率市场、货币市场、股本市场和商品市场等,它是以上几大市场基本金融工具的部分整合体,它的产生与应用来源于投资人或发行人的需求。从投资人或发行人的需求方面来讲,第一,如果某投资人或发行人同时操作利率工具、股权工具和货币工具,那么他必须与利率市场、股本市场和货币市场的参与人发生直接关系,一旦在某个交易环节出现失误,可能使投资人暴露出更大的敞口风险,增加了多工具联合操作的风险概率。但是,如果该投资人或发行人应用整合好的混合金融工具,只与一个交易方往来,不仅提高了交易效率,而且大大降低了交易风险系数。第二,一方面由于市场外部规章制度和内部政策的限制,使得投资人或发行人不可能自由地进入任何市场,这样就限制了投资人或发行人的多手操作机会,另一方面,由于投资人或发行人对所有专门市场知识掌握的程度不同,也制约着投资人或发行人采用多种金融工具联合操作策略的运用。因此,整合新型的混合金融工具替代多手操作来不断满足投资人或发行人的实际需求将是金融工具整合技术发展的动力。

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