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金融市场复杂性研究综述(doc 12页)

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金融保险
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金融市场,复杂性,研究综述
金融市场复杂性研究综述(doc 12页)内容简介
金融市场复杂性研究综述内容提要:
    在西方学术界,从认识论上划分,金融市场波动规律的理论大体上可以分为两种:一种是市场规律可知论,另一种是市场规律不可知论。
    在认为证券市场是有规律的而且是可以掌握的理论当中,主要有技术学派(或称图表学派)和基础学派(又称基础稳固学派)。前者认为,历史是现实的基础,通过前期市场运行的历史资料进行分析和研究,可以预测未来市场的价格走势。后者认为价值是价格的基础和根据,证券有其内在价值,在不同时期,证券价格可以低于或高于其内在价值,但总的来看,证券价格会复归到其内在价值的水平上。由于证券的内在价值可以通过估计预期红利和收益贴现值来获得,因此,人们能够对证券价格的变动趋势作出正确的判断。
    随机行走理论(Random Walk)和有效市场假说(Efficient Market Hypothesis)是金融市场规律不可知论的代表。以理性预期为理论基础,前者认为股票价格运动毫无规律,股票今天的价格与昨天乃至史前的价格无关,以往的价格行为不会在今天重复,价格的波动完全是随机的,股票的波动遵循随机行走规律。有效市场假说则认为股票现在的价格己经反映了所有的信息,因此,以往的价格信息对预测股票的价格,毫无用处,由于新的信息的出现是随机的,因此股票的价格也必然是随机的。因此在理论上,理性预期与随机行走和有效市场假说是一脉相承的。
   
2.1技术图表理论
    技术图表理论又称技术分析,就是通过对市场过去和现在的行为,应用数学和逻辑上的方法,归纳总结一些典型的行为,从而预测证券市场的未来的变化趋势。
   (1)道式理论
    最早,也是最著名的股票价格分析理论是查里斯•道(Charles Dow)创立,并由纳尔逊(Nelson)和威廉•汉密尔顿(William•P•Hamilton)发展的所谓“道式理论”(Dow Theory)。其主要内容是根据股价变动情况来判断股票价格上涨或下跌的持续发展趋势以及上涨和下跌之间相互转化的转折点。
    该理论认为:股票市场的运动就象大海的起伏,其过程中存在三种变动趋势即长期趋势或主要趋势、中期趋势或次级运动和短期趋势或日常波动。
    道式理论为股票市场技术分析提供了理论基础,在分析股票市场的长期趋势时具有相当的可靠性,也正是这个原因,使其对中、短期投资者没有实际意义。从对股市价格波动规律的认识来说,这种理论仅仅是实用性的经验总结,只是一种外在现象的描述,而缺乏充分的理论基础和必要的论证。

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