电力行业第二季度市场分析报告(pdf 7页)

电力行业第二季度市场分析报告内容提要:
    某年第一季度电力紧张形势依旧，发电量继续增加，从各电网情况来看，南方电网和华东电网负荷增长最快，拉闸限电情况仍然普遍；
    对煤价，我们的观点是，电煤价格上涨2005 年是顶点，而2005 年上涨的幅度，亦与前期市场预计的情况基本吻合，并无新的利空出现，与2004年底煤价相比10%的涨幅基本也在市场预期之中；
    根据目前获得的信息，第一次煤电联动将在近期推出，这将在很大程度上缓解电力企业，尤其是东南沿海历史煤价涨幅较高企业的成本压力，具体影响需根据具体的政策方案确定；
    保守估计的结果，目前电力行业市盈率水平已经处于估值区间的下限，从DCF 估值角度来看，重点电力公司已经具备投资价值；
    从过去五年市盈率水平来看，美国上市电力公司其波动范围从9.63 倍到30.95 倍，中值亦在20 倍，从这个意义上说，国际比较的结果，15 倍以下的国内高成长电力股已经具有投资价值；
    综合以上分析，我们将电力行业的评级由持有上调为增持；建议买入国投电力、华能国际和申能股份。
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