保险行业新业务价值研究报告(pdf 16页)

维持行业中性的投资评级：
    由于目前通货膨胀的表现形式比较复杂，与石油、粮食等大宗商品的价格密切相关，因而许多研究者，包括各国央行，都寄希望于需求方的放缓，以应对通货膨胀。央行的决策者们对已经陷入衰退的经济体隔岸观火，纵容和放松货币政策。这种以邻为壑的做法是很危险的。因为货币过多才是通货膨胀的最根本原因，目前各国央行采取所谓“相机抉择”的做法，实际上是一种犹豫不决的骑墙，最终会将经济引入滞胀的深渊。这对保险行业来说，并非一个好消息。
08 年首年期缴保费保障新业务价值增长34%：
    保费增长没有得到市场的认可，主要是因为投资者担忧保费结构。银行保险的极大发展，可能带来趸缴保费在保费结构中占比提升，而期缴型保费则占比下降。我们对保费收入结构的观点比市场上的看法要乐观一些，行业首年保费增长在70%左右，其中期缴和趸缴保费分别同比增长20%和90%。虽然趸缴性产品的爆发增长使得保费结构有所恶化，但首年期缴保费依然保持较为良好的增长，这使得保险行业的新业务价值依然有较好的增长。我们预计今年新业务价值的增长率大约为34%。
09 年保费收入多方面承压，增速可能在10%左右：
    一方面，保险公司的投资收益在今年不是太理想，而资产损失则更是打落了牙往肚里咽，我们不认为保险公司有足够的特别准备金可以长期维持较大规模的利差损失。在保监会提示投资型保费风险的监管环境下，我们认为万能险的结算利率和分红险的分红水平都有进一步下调的空间，尤其是2008 年分红险的分红水平公布之后，可能会低于投保人的预期，这会对明年的保费收入造成压力。另一方面，宏观经济的下行风险给居民的收入和财富都带来了较大的影响，而且情况可能会进一步恶化。收入增长迟缓、财富较大幅度缩水，这将影响到保障型险产品和理财行保险产品的需求，对保费收入的增长造成影响。考虑到保费收入在今年的爆发式增长，基数比较大，明年保费增速将会显著下降，甚至有可能出现个位数的增速。
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