中国电信行业:年底重组预期热浪后的返璞归真(pdf 32页)

一、年底重组预期甚嚣尘上，预计年报期间重回基本面
二、2008 年中期前重组未必实现，而财报季近在眼前
三、重组未必有利于网通、未必显著损害中国移动
四、网通不大可能回归A 股，最有可能回归的仍是移动
五、估值及财务表现：移动颇具吸引力、网通则不然
六、中国电信 (728.HK)：推荐
七、中国移动 (941.HK)：推荐
八、中国联通 (762.HK)：审慎推荐
九、中国网通 (906.HK)：中性

 

1. 尽管我们预计中国移动的净增用户市场份额可能会从目前的约100%降至50%-60%左右，公司在总用户数、收入以及盈利方面的份额不会下降（分别为近50%，近60%和约70%）。联通的两张网络都需要大规模优化，而这需要时间。联通的GSM 网利用率已经超过了100%，而用户仅是月通话时间在250 分钟的用户。其CDMA 网络本可能再容纳4 万用户，可也是
为月通话时间在250 分钟的用户使用。此外，数据服务占用了CDMA 网络的很大容量。

 

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