G小商品调研报告(pdf 7页)

据《义乌商报》披露：地方政府决定加快国际商贸城三期市场建设，可行性论
证工作已经完成，预计08 年“十一”前能够投入运营。该市场占地840 亩，位
于二期市场旁，建筑面积近140 万平米，可设展位14000 个，我们预计租金水
平应该与二期市场相当。我们预期，三期市场投入运营后，短期将增厚上市公
司每股收益，并对公司长期发展起到很大的推动作用。
义乌政府对于小商品城的发展一直给予积极政策支持，当地的经济也主要依托
小商品市场的繁荣而发展。我们认为，对于小商品城三期的建设，政府将会在
现有政策框架下给予上市公司大力支持。
东阳世贸城将对公司形成较大冲击，我们认为，东阳可能发展成为义乌小商品
的中间品或零配件市场。但东阳世贸城一期市场“一次性买断铺位50 年经营权”
的做法失误明显。50 年经营权卖出容易收回难，业主各自为政将给市场的规划、
调整、升级等带来极大困难。
公司计划建设会展中心二期，位置在梅湖会展中心旁，预计07 年开建，08 年义
乌小商品博览会举办之前投入运营。由于现有的梅湖会展中心已基本能满足一
般的会展需求，因此在建立初期，国际会展中心二期的利用率可能不会太高。
但从长远来看会展中心二期的利用率将会不断提高，利润贡献也将逐渐加大。
考虑到公司一向谨慎的财务政策，我们保守预计公司06、07 年EPS 分别为2.20
元、2.83 元，对应的PE 为27 倍、21 倍。考虑到08 年三期市场一阶段、会展
中心二期都将投入运营，我们调高了08 年的盈利预测，预计每股收益达到3.8元。
..............................