全年宏观经济态势呼之欲出(pdf 23页)

投资要点
     7 月份，宏观经济缓慢向下的趋势进一步发展。三大需求与产出增幅出现年内的首次同步下行。当月投资增长27.7%，比6 月份减慢1 个百分点，出口增长28.7%，比上月减慢1.9 个百分点，社会消费品零售总额增长12.7%，比上月减慢0.2 个百分点，工业增加值增长16.1%，比上月减慢0.7 个百分点。上、下游价格均在年内的低水平上徘徊，工业品出厂价格同比上涨5.2%，与上月涨幅持平，原材料、燃料、动力购进价格上涨8.5%，比上月回落0.5 个百分点，居民消费价格上涨1.8%，比上月涨幅稍有提高。货币供应、信贷增长总体仍在较低水平。
      下半年宏观经济运行的不确定性因素渐趋明朗，调控政策、经济走势基本定型。前期政策焦点——人民币汇率问题，随着汇率机制改革系列措施的出台而告一段落，造成近一阶段宏观走势不确定性的一大因素基本明朗，汇改、贸易摩擦等因素作用下的需求新格局浮现，需求状况仍将支持下半年宏观经济平稳运行，不会出现大落，通缩仅是远期潜在威胁而非近期可见的现实。
     7 月份已为下半年投资增长放慢开了头。新开工项目数量增幅、具有政策导向意味的到位预算内资金增幅连续两个月回落，施工项目数量增幅7 月份也出现回落， 6 月份有可能是今年的投资增幅高点。另一方面，这些指标仍处于较高水平，比一季度和上年三、四季度明显要高，除预算内资金外，自筹、贷款、外资等资金来源增长都很快，未来数月，投资增长不会大落，平稳减慢的可能性最大。
     投资增长在三大需求中，较具可调控性，其目前表现出的走势，与6、7 月份以来出口需求变动趋势逐渐明晰有关。出口受负面因素影响，增长出现的回落也相当有限，比年初的普遍预期要小，不必以投资需求的提高来补偿出口需求的变动。
..............................