医药公司动态点评-发展仍是主旋律(pdf 6页)

投资要点：
     天药股份公布了股权分置改革方案拟采用10 送3.5 股送股方式完成对价支付，并安排了控股股东限制性出售条款。依照xx 年收益计算的对应市盈率为15 倍, 与医药板块已经完成股改的四家公司相比，公司拟对价后的市盈率接近平均水平。
     公司具有一定的规模优势、成本优势和品牌优势,公司的投资机遇包括黄姜种植面积和收购价格的变化、高盈利产品市场份额的扩大等事件。预测公司xx－xx 年业绩保持平稳，每股收益分别为0.36 元和0.38 元。公司业绩增长高潜力受到诸多因素制约，我们给出短期增持的投资评级。
方案简介与评价
      xx 年9 月12 日，天药股份（600488）公布了股权分置改革说明书。该方案采用10 送3.5 股送股方式完成对价支付，并安排了控股股东限制性出售条款。目前的非流通股持股比例为69.8%,支付对价后该比例变为59.23%。公司选择了总价格不变原理确定送股比例。依照xx 年9 月9 日收盘价8.11 元。支付对价后流通股成本为6.01 元，
依照xx年收益计算的对应市盈率为15 倍。认为低于行业水平，所以流通股股东的利益得到了保证。
      我们认为市盈率是估值的重要指标，但还需参照成长性等方面的一些指标。与医药板块已经完成股改的四家公司相比，公司拟对价后的市盈率接近平均水平。
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