亚洲国家货币升值过程对金融市场的影响(pdf 16页)

要点
      一国的货币升值主要缘于内、外两个方面的原因。内因主要来自该国经济实力是否持续快速增强；外因主要来自其他国家特别是以美国为首的发达国家施加的压力、以及投机资本对该国货币升值的预期等。其他国家施压主要出于对外贸易利益的分配格局，即该国国际收支是否持续大量顺差、该国产业对其他国家（主要是以美国为首的发达国家）相关产业的威胁程度等。日本、新加坡、韩国、台湾在20 世纪80 年代都因为上述内因和外因，发生了不同程度的货币升值
      不同的汇率制度导致了不同的升值幅度和升值时间长短，日本三年内快速112.84%，韩国、台湾四年中升值31%和58.55%，新加坡十年之内仅升值40%，另外，日本在升值前资本项目就已实现了自由兑换
      在汇率上升期间，日本股市上涨约200%，各行业指数有不同程度的上涨，食品、房地产、航空、电力与煤气、证券期货五个行业的上涨与汇率变动的相关性最高
     我们认为，完善人民币汇率生成机制，实施有管理的浮动汇率制度是必然的选择，但是，要注重时机。目前来看，人民币升值是一个政治问题谨
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