人民币升值对行业配置的影响(pdf 8页)
人民币升值对行业配置的影响(pdf 8页)内容简介
人民银行就完善人民币汇率形成机制改革事宜发出公告,实质内容主要有:一是即时起人民币对美元汇率升值2%到8.11 的水平;二是人民币不再盯住美元,改为参考一揽子货币汇率水平进行调整,但这些货币的组成和相对权重没有公布。
宏观角度:本次汇率改革的重点显然放在调整人民币汇率形成机制方面,本次汇率水平的变化幅度明显小于此前5-10%的市场预期,因此对宏观经济的影响应当是非常小的。我们认为人民币对美元的汇率升值过程未结束,未来的进一步小幅度升值是可以期待的。以1 年的时间跨度看,我们相信人民币对美元可能至少进一步升值3%以上。
资产配置:由于存在进一步小幅升值的可能,短期内热钱流入速度可能出现反弹,债券市场流动性进一步扩张,国债利率水平有可能会进一步下跌,国债仍将有一定的上升空间。小幅升值不仅对目前企业盈利快速回落的过程有一定的缓和作用,而且可以加速改善目前实体经济中的产业盈利结构。但小幅升值难以改变目前企业业绩下滑的大趋势,资产配置中仍然需要重视债券资产比例,股票配置关键还在于行业选择上。
建议:人民币小幅升值不应当影响中长期的投资策略,我们仍然要观察各行业未来2-3 年盈利增长水平的变化以及合理的估值水平。由于小幅升值难以改变目前企业业绩下滑的大趋势,行情最多是反弹。从中长期看不宜增加股票仓位,建议反弹中调整行业权重。短期内关注航空、房地产,中长期关注电信服务、电力、银行。
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宏观角度:本次汇率改革的重点显然放在调整人民币汇率形成机制方面,本次汇率水平的变化幅度明显小于此前5-10%的市场预期,因此对宏观经济的影响应当是非常小的。我们认为人民币对美元的汇率升值过程未结束,未来的进一步小幅度升值是可以期待的。以1 年的时间跨度看,我们相信人民币对美元可能至少进一步升值3%以上。
资产配置:由于存在进一步小幅升值的可能,短期内热钱流入速度可能出现反弹,债券市场流动性进一步扩张,国债利率水平有可能会进一步下跌,国债仍将有一定的上升空间。小幅升值不仅对目前企业盈利快速回落的过程有一定的缓和作用,而且可以加速改善目前实体经济中的产业盈利结构。但小幅升值难以改变目前企业业绩下滑的大趋势,资产配置中仍然需要重视债券资产比例,股票配置关键还在于行业选择上。
建议:人民币小幅升值不应当影响中长期的投资策略,我们仍然要观察各行业未来2-3 年盈利增长水平的变化以及合理的估值水平。由于小幅升值难以改变目前企业业绩下滑的大趋势,行情最多是反弹。从中长期看不宜增加股票仓位,建议反弹中调整行业权重。短期内关注航空、房地产,中长期关注电信服务、电力、银行。
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