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博奕旋涡中的纺织业(pdf 21页)

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纺织行业
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相关资料:
纺织业
博奕旋涡中的纺织业(pdf 21页)内容简介
主要结论:
    贸易摩擦掩盖了配额取消机遇:纺织行业经历了配额取消、贸易摩擦、出口关税政策的频繁调整以及人民币升值等重大事件的影响。配额取消后出口激增导致的贸易摩擦掩盖了配额取消的机遇,其实质影响有限,不确定性负面影响较大;出口关税政策频繁变动导致05 年企业成本增加约25 亿元;人民币升值2%静态将使得行业利润率下降到2.5%,并增加企业成本约31 亿,动态测算可部分冲减,子行业影响不一。由于受限产品大部分已封关,行业出口增幅将下降;在出口价格上涨的情况下,人民币升值动态影响和加征关税政策导致行业利润率略有下降。
      长期:行业国际竞争优势和配额取消机遇将凸现由于中国纺织业在人工成本、资源、劳动生产率、产业集群的配套、技术装备水平和规模六个方面具有综合国际竞争力,且人民币持续升值不会过度影响行业国际竞争力,所以从长期角度我们仍看好中国纺织业在全球产业格局中的竞争态势和发展前景。完全自由贸易的环境,中国纺织业的竞争优势和配额取消机遇将凸现。两个主要限制市场美国和欧盟最终将形成我们前期预期的市场格局,贸易摩擦只能影响该格局形成的进程和时间。
     行业评级和公司选择短期维持行业“中性”评级,长期仍看好行业发展前景。由于行业优胜劣汰的整合将加速进行,我们倾向于产业链完善程度高、子行业所处价值区间高、公司在所处子行业竞争力强、附加值较高、议价能力较强的优势公司将从行业整合中胜出。结合重点公司竞争力评估、中美中欧协议影响、估值水平综合分析:建议重点关注价值投资首选的鲁泰和具有品牌、成长性的七匹狼。
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