来自中国房地产信贷市场的证据(pdf 30页)

内容摘要
一、引　　言
始于２００７年的次贷危机引起了主要发达国家金融市场的崩溃，大量金融
机构面临倒闭的威胁，导致全球经济陷入衰退。对于危机爆发的原因，学者
们和社会公众纷纷将矛头指向金融机构高管不合理（过高）的薪酬激励引起
的过度冒险行为（Ｓｔｉｇｌｉｔｚ，２００９；Ｂｅｒｎａｎｋｅ，２００９；Ｂｌｉｎｄｅｒ，２００９）。为此，
危机后各国纷纷提出了加强金融高管薪酬制度改革的原则和具体建议。１ 虽然
我国经济在此次危机中受到的冲击较小，但由金融高管薪酬过度激励带来的
风险问题也引起了监管部门的高度重视。２ 这就为我们提出了一个基本的问题：
高管薪酬激励是否会导致金融机构的过度冒险行为，特别的，对于我国这样
一个处于快速发展中的转型国家，高管薪酬制度方面的变革是否会增加金融
机构的冒险动机呢？对这一问题的回答是金融高管薪酬制度改革的基本出发
点，对我们从微观激励角度来防范金融风险和危机具有重要意义。由于我国
属于典型的银行主导型金融体系，本文的讨论主要集中在银行高管薪酬的风
险激励方面。

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