不动产证券化的组织模式分析—以REITs为例(PPT 62页)

内容摘要
不动产证券化的一般分析
1．1不动产证券化的涵义
不动产证券化就是把缺乏流动性但具有稳定未来现金流收入的不动产经过
重组形成“资产池”，以此为基础发行证券、筹集资金，并将今后收到的现金流
偿付给投资者，从而实现发起入获得现金、投资人取得回报的目的。
1．1．1不动产证券化的基本结构
首先要组建一个特设目的实体，也就是俗称的SPV，然后原始权益入向SPV
销售或转让资产包，SPV直接或间接在资本市场发行证券募集资金，并用于项
目建设：SPV将项目资产所产生的现金流入量用以清偿债权人的证券本息；担
保公司提供本息担保。
与普通的债务或权益融资方式不同，传统的融资方式给付投资者的收益往往
依赖于某个工商企业的偿债能力或盈利能力。而不动产证券化实行的是资产的
“真实出售”，即发起人将自身的资产和转让或出售给SPV的资产相分离，这种
将原始权益人本身的风险和项目资产未来现金收入的风险相隔离的制度，保证了
资产担保类证券的偿付唯一依赖于相对独立的资产池的收益。
..............................