资本投资决策-收益与风险(PPT 85页)

主要内容
二、投资风险、收益与决策
1、风险的内涵及测量
风险的内涵
不确定性感知(Milliken,1987)
风险的传统度量
收益与期间收益率
平均收益率
例：算术平均还是几何平均
取决于投资策略的选择
 关于收益和风险的统计量
美国证券市场历史收益，1926-1999
1926年-1999年收益率的波动情况
传统风险指标的缺陷
风险指标
分析
塔勒布的观点
异常波动的意义
关于波动率的进一步讨论
2、风险态度与测量
不确定效应
股票平均收益与无风险收益
风险回报权衡
风险态度与风险承受力
基金投资者风险承受能力调查
风险厌恶与风险溢酬
风险态度（偏好）的确定
风险等价原理
Arrow-Pratt风险规避系数（risk aversion）
风险规避与风险容忍度
风险规避系数的测量方法
投资选择测量法（Investment Choice Measures）
混合测量法（Mixed Measures）
问题1
问题2
假设情景测量法（Measures Using Hypothetical Scenarios）
问题
后续问题
一般问题
对应关系
后悔（regret）
一掷千金( deal or no deal)
典型1(美国版)
典型2(荷兰版):欧元6轮后剩5个:50万;3万;1万;10; 1
调节聚焦理论
两种调节聚焦
3、风险决策原则
两个个案
对期望值规则的分析
期望效用理论
费希纳定律
等效用曲线
无差异曲线的特征
主观概率与客观概率
许多人对概率运算存在困难
阿莱悖论(Allais Paradox)
反射效果(reflection effect)
后悔最小（regret minimizing）
4、投资组合理论基础
期望收益、方差和协方差
两种资产的组合：股票与债券
协方差与相关系数Covariance and correlation
两种资产组合的集合
两种资产的互动关系
相关系数r=1
相关系数r=-1
具有不同相关性的两种证券的投资组合
n种证券的组合特征
有关结论
组合中资产数目对风险的影响
投资组合风险：投资组合中股票数量的函数
N种证券的最优组合
有效边界
多种证券的有效集
结论
第3章 风险和收益

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