汇率—物价传导效应的实证分析(PDF 48页)

内容摘要
1 绪论
1.1 研究背景及意义
自 1994 年以来，我国汇率制度实行并轨后，人民币一直以来，实行的是以市场
供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度。但是，实质上，97 年爆发的东南亚
金融危机使得人民币实际实行的是盯住美元的固定汇率制度。国际社会（尤其是欧
美日）在人民币升值的问题上费尽周折，施加了的巨大的压力。2005 年 7 月 21 日，
央行宣布放弃单一的盯住美元的人民币汇率制度，转向以市场供求为基础、参考一
篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。汇改之后，人民币持续呈现出升值的
趋势。
我们知道，作为联系一国国内物价水平与国外物价水平的纽带的汇率，是一个
国家物价体系的重要部分，是相互依存的关系，汇率的变动必然会影响到一国物价
水平的变化。
按照国际金融学一般原理，汇率体现的是一个国家货币的对外部的价值，而国
内物价水平则体现一国货币的对内部的价值。在一国货币的对外部的价值与对内部
的价值之间存在着十分密切的正相关的关系。设定在一个经济系统中，其他的因素
均不改变，当一国货币的对内部的价值上升，故此时国内物价水平将下降，其对外
部的价值即汇率会相应上浮（货币升值）；反之亦然。同样，设定在一个经济系统中，
其他的因素均不变，当一国货币的对外部的价值下降从而汇率下浮（货币贬值）时，
其对内部的价值也应下降，故此时国内物价水平则应随之上升。
汇率与价格水平之间的这种联动效应即为汇率—物价传递效应。
按照传统金融理论，在一个开放经济的环境中，本币货币的贬值会造成国内物
价水平的上涨，本币货币的升值会引起国内物价水平的下跌。但是就我国 06 年之后
短时期的的情况看，汇改后人民币不断小幅升值，但是伴随的却是国内价格水平在
一定程度上的不断上涨的正向相关关系，这是否说明我国的情况违反了上述金融理
论了。倘若把时间放在一个比较长的时间维度里，结果又会如何了？
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