中国资本市场发展展望(PPT 61页)

主要内容
一、国际经济新形势
美国去杠杆完成
美联储货币政策进入下半场
美国经济复苏
欧元区周边国家货币条件改善
但欧元区去杠杆尚未真正开始
日本内需增长是关键
新兴市场面临资金流出与内部结构问题双重压力
二、中国经济
PMI指数下滑
工业增速下降
出口增速下行
投资放缓
消费回落
通胀低于预期
社会融资总量增速下降
动能偏弱的原因（一）：利率上升抑制投资
中长期利率也有明显上升
利率上行抑制影子银行扩张
动能偏弱的原因（二）：汇率升值抑制出口
动能偏弱的原因（三）：财政政策不够积极
动能偏弱的原因（四）：反腐抑制短期需求
动能偏弱的原因（四）：反腐抑制短期需求
动能偏弱的原因（五）：治理产能过剩、污染
政策：稳增长、推改革、调结构、惠民生
2014年需求结构改善：投资贡献下降
潜在增长率放缓 ：加入WTO红利已经释放
收入差距扩大
贫富差距（一）：金融压抑
贫富差距（三）：城镇内部二元结构
三中全会后的经济体制改革
三、资本市场与金融改革
均衡利率面临上升压力
新经济的特征：消费复兴
企业部门高杠杆
货币信用扩张
影子银行扩张迅猛
地方政府债务:是规模问题，也是效率问题
近期人民币即期汇率显著贬值
人民币套利空间近期下滑，但仍在较高水平
中国外汇资产在政府和私人部门间分布失衡
和日本是鲜明的对比
四、期待金融新四化
三中全会之后改革开放新机遇
新机遇、新布局

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