基于EVA的股权激励问题研究(PDF 44页)

内容摘要
1导论
1．1选题背景与意义
1．1．1选题背景
在公司的现代管理中，公司的经营者和所有者不同，公司的股东控制公司的所有权，而
职业经理人则对公司的管理和发展拥有话语权，而两者的分离间接或直接的给公司的发展带
来了一些问题。职业经理人为了获得更多的利益，无法确保所有者的利益最大化。基于委托
代理的特点，企业所有者通过分红和其他的物质待遇授权企业管理者来管理企业。因为角度
不一样，无法同时满足双方的利益和法律制度等一系列的不完善，管理者会采用一些不道德
的手段来获得更多的利益，从而导致企业损失很大，甚至破产倒闭。为了使得企业获得更好
的发展和利益。委托人应对经理人进行激励，在管理激励中薪酬激励是最重要的激励手段。
如何激励管理者有效的提高公司业绩，这个问题一直都是思考和讨论的重点，这是一个
永恒性和普遍性的课题，同时也是国内企业特别是大型企业和上市企业需要尽快处理的。目
前有一个较好的办法就是给管理者一定数量的股票，使得管理者也能随着公司的获利从而得
到一些物质上的奖励，使得管理者更有效的对公司的发展做出自己的贡献，在公司获得发展
的同时也可以使自己的利益最大化。
然而现在普遍存在激励不足或是激励过度的问题。如果现在公司的整体收益率较高，管
理层会为了自己的利益而选择放弃报酬率比资本成本高的项目，产生激励不足的问题。如果
现在公司的整体收益率较低，管理层会为了自己的利益选择报酬率比资本成本低的项目，虽
然此项目的收益率大于公司的总体收益率，但是这样会给股东造成损害，产生激励过度的问
题。这些激励产生的问题都会对公司和股东造成损害。
弗兰克·莫迪利亚尼和莫顿·米勒在20世纪中期对公司的价值进行了一系列的研究和探
索，最终确定了公司的价值观念。即公司将来各个阶段的现金流量构成了公司的价值。从判
断公司价值的基本因素来看，传统的业绩判断因素——净利润(net profit)、投资回报率
(ROI)、股东权益收益率(ROE)、每股收益(EPS)、市盈率(P／E)等，在计算这些指标的过程
中，因为计算方法的不同和没有考虑到资金的时间因素，所以普遍存在狭隘性。因此我们需
要寻找一个合适的参数，这个参数不仅需要和公司的价值观有天然的关联，可以通过这些价
值观确定价值的起源，此外还能对管理者的管理水平做出恰当的考核，对管理者的经营模式
提供支持，从而根据这些考核参数进行价值管理。
..............................