国金证券-X年行业配置策略(PDF 30页)

内容摘要
2013年行业配置核心需要转换
消费成长行业面临后周期景气下滑、估值偏高、解禁压力临近、机构持仓
过于集中等风险，在配置上应战略收缩。看好景气能够维持的消费品：家
电（受益于地产销售回暖）、医药（与经济周期无关）、旅游（仍处在高
速成长期）；成长关注win8、电视剧、“云端”、煤化工、环保等概念
周期品在进攻端和防守端都更有优势。预计2013年全市场盈利增长3.6%，
主要贡献来自于实体行业。需求结构性改善驱动中下游行业盈利回升，上
游受益不明显。重点推荐房地产、汽车和水泥
随着财富积累和市场成熟度提高，铁路、机场、高速公路、银行等高分红
行业的价值将得到重视
2013年一季度不同情景下周期品的优势都更明显。经济重现季节性波动
的概率最大，学习效应导致投资者在春季到来前布局周期品。建议超配房
地产、汽车、水泥，消费品超配家电，价值行业超配存在改革预期的铁路

..............................