资本市场均衡(PPT 41页)

内容摘要
一.无套利均衡分析（no-arbitrage）
1.现代金融学研究的核心的基本的方法是无套利均衡分析
许多交易者都在紧盯着市场，并积极寻找套利机会。一旦出现这种机会，套利者会很快干预市场，在价格上低进高出，套取无风险利润，直至套利机会消失。低进——可以抬高被低估的价格，高出——可以压抑被高估的价格，这样就使得市场价格又迅速地回复到自然的均衡状态。这就是无套利均衡。从总体上说，套利行为是有益的。由于套利者会尽可能大地构筑套利头寸，因此，无套利均衡比供需均衡所产生的市场推动力要强大很多，重建市场均衡的效率高得多。
2.在一个均衡的市场上是没有套利机会的
正是由于大家都想得到套利机会而使得套利机会成为一种不大可能出现的，常常是一闪即逝的情形。正是在市场参与者积极寻找套利机会的过程中使套利机会消失了。
3.通过消除套利机会（意味着市场回复均衡），就能够从理论上确定金融资产的均衡价格。这就是无套利均衡分析方法的思想内涵。在后面的很多分析中，我们都会假定不存在套利机会，即为无套利均衡市场。

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