证券投资学之债券市场和利率期限理论(PPT 221页)

主要内容
债券的特点和种类
债券的到期收益率
债券分析
债券的定价
利率的确定
现货利率与远期利率
利率期限结构

 

 

1、债券的特点和种类
金融市场按所交易的工具分为
金融市场按期限分为
债券
债券的基本要素
例： 04国债(8)
例： (120483)04中石化
债券的特征
国库债券
国库券
国库券收益率
例：国库券收益率
国库券行情表
国库券价格
例：国库券价格
中长期国债
中长期国债行情表
中长期国债价格
例：中长期国债价格
通货膨胀保护国债
例：通货膨胀保护债券
政府机构债券
政府机构债券行情表
政府机构债券的报价
市政债券
应税等价收益率
例：应税等价收益率
公司债券
公司债券分类
公司债券行情表
我国债券市场
银行间债券市场
交易所债券市场
交易所市场债券报价
商业银行债券柜台市场
柜台市场债券报价
我国债券的主要类型
2、债券的收益率
2.1 债券价格（price)和收益(yield)
10-yr, 8% Coupon Bond,Face = 1000元
例子：
例子：零息债券
价格和收益率的关系
债券价格（price)和收益(yield)
2.2 两种计算利率的方式
例子：annual rate=3.86%
2.3 债券收益率的定义：到期收益率（Yield to Maturity）
到期收益率（Yield to Maturity）
到期收益率
例子
例子：定期定额清偿贷款
价格与到期收益率的关系
债券收益率的定义：当期收益率 Current Yield
债券收益率的定义：持有期收益率(单期）Holding-Period Return（Single Period）
到期收益率和持有期收益率
到期收益率是否是选择投资的恰当标准？
3、 债券分析
承诺的到期收益率（Promised yield-to-maturity）与合理的到期收益率
例子：承诺的到期收益率与合理的到期收益率
债券内在价值（Intrinsic value）
确定
债券分析
债券分析：yield spread
债券分析：息率和到期日
债券分析：回购
债券定价：回购
债券定价：put
债券定价：税收
债券定价：流动性
债券定价：违约风险
预测违约的财务比(financial ratio)
单变量方法
多变量方法
债券定价： Yield spread 的确定
债券定价
4. 利    率
4.1 研究利率理论的重要性
4.2 名义利率和实际利率
消费价格指标(consumer price index) （或者生活成本指标）
例子：1000面值零息债券，20年到期，名义利率为12%，购买价格为103.7元
4.3 未来利率的确定
4.3.1 实利率的确定（可贷资金理论 loanable funds framewok)
实利率的确定
4.3.2 中国的利率改革与利率市场化
5. 即期利率与远期利率
5.1 即期利率
交易所国债收益率曲线图
作业：时间为2004.9.20， 计算即期利率的期限结构
折现因子
例子：折现因子
5.2 远期利率
5.3 远期利率与将来即期利率之间的关系
（1）远期利率与将来即期利率之间的关系：确定性市场
例子：预期未来几年中每年的利率
Pricing of Bonds using Expected Rates
面值为1000的零息债券的价格和到期收益
期限结构
即期利率与将来每一年的利率
Forward Rates from Observed Long-Term Rates
例子中的远期利率
将来的即期利率与远期利率
在第一年的持有期收益率
（2）远期利率与将来现货利率之间的关系：不确定性市场
例：假如投资者仅仅知道到期收益如下表所示，投资者关心第三年的即期利率
6. 利率期限结构描述
7.  期限结构理论
7.2 易变性偏好理论
      
    

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