国际间接投资理论与实践(ppt 249页)

主要内容
第三讲：国际间接投资---理论与实践
证券投资理论
证券投资理论之：马科维兹的资产选择理论
马科维兹的资产选择理论
马科维兹假设
马科维兹的证券投资的决策过程三阶段
证券分析
证券组合分析
案例：计算组合的期望收益
例：两个证券组成的证券组合方差
相关系数与证券组合风险
证券组合数量与资产组合的风险
证券组合数量与资产组合的风险
系统风险与非系统风险
最小方差边界(Minimum-Variance Frontier)
有效边界(Efficient Frontier)
有效集定理
无差异曲线
风险厌恶(Risk Aversion)和效用价值(Utility Value)
效用无差异曲线（Indifference Curve)
无差异曲线
无差异曲线与最优投资选择
单因素模型
市场模型
模型假设
随机误差项ɛ的性质
证券i的收益率与风险
资产组合的预期收益率
资产组合的风险
有效投资组合和投资组合的效率边界
证券投资之：资本资产定价模型CAPM
资本资产定价模型CAPM
CAPM假定条件
分离定理
投资组合模型
例A：不同借贷组合条件下的收益
例A
资本市场线（CML）
资本市场线CML
市场组合M
证券市场线
证券市场线的协方差版本
证券市场线的贝塔版本
β值的性质
利用经验数据用最小二乘估计对单只股票    值的拟合
证券市场线(SML)
资本资产定价模型的数学表达式
SML与CML的区别
资本资产定价模型的运用
例１
例２
CAMP模型的拓展
CAPM模型与单因素模型之间的关系
零ßCAPM模型-不能免费卖空无风险资产
跨期资本资产定价-ICAPMIntertemporal Capital Asset Pricing Model
国际资本资产定价模型
国际资本资产定价模型的资本市场线
套利定价理论The Arbitrage Pricing Theory
何为套利？
例1  单因素套利组合
F组合
套利定价图例
套利收益
套利组合三特征
一价定理和无套利均衡
套利机会和无套利均衡
因素模型（Factor model）和多因素套利
套利模型的基本假设
APT factors
总结：APT模型
例2
CAPM与APT比较
APT的缺点
Fama & French 三因子模型
FF3FM与套利定价理论和CAPM模型
国际间接投资实践
国际债券
国际债券的种类
欧洲债券
全球债券
国际债券市场
国际债券市场发展原因
国际债券市场的主要特点
欧洲债券市场
国际债券的发行
国际债券的交易和报价
欧洲债券的发行
新债发行的时间表
说  明
欧洲债券的交易地点
国际证券市场协会(International Securities Market Association, ISMA)http://www.icmagroup.org
国际清算银行（Bank for International Settlements，BIS）
欧洲债券主要清算系统
欧洲债券的二级市场现状
国内债券的国际化
国际股票
国际股票发行的动机
国际股票类型
主要国际股票交易所的上市制度
香港联合证券交易所上市条件
香港联合证券交易所上市
纽约证券交易所上市
伦敦证券交易所上市条件
存托凭证（Depositary Receipts)
美国存托凭证
中国证券市场国际化
QFII制度
QDII制度
国际组合投资背景
至2003年国际组合投资概况  单位：百万美元
国际组合投资现状
国际组合投资的动机
国际股票市场的相关性
股票市场之间的相关性（1986-1996）
国际、国内资产组合投资比较
说    明
国际资本市场上的机构投资者
主要跨国机构投资者
1999年部分发达国家养老基金的资产组合及变化趋势    %
养老基金从事国际投资的主要原因
国际投资基金
对冲基金
国际间接投资发展趋势
金融衍生工具
远期(forward contract)
远期外汇交易保值
期货(futures contract)
期货种类
中国期货品种
中国的期货交易所
上海期货交易所铜期货合约范本
期货和远期的联系和区别
期货的收益与风险特征
期货投机交易
期货投机交易案例
期货套期保值交易
买入套期保值（又称多头套期保值）
买入期货套期保值操作
卖出套期保值（又称空头套期保值）
卖出期货套期保值操作
套期保值策略
期权
看涨期权和看跌期权
按交割时间不同划分
期权特点
期权投机交易
案例1
案例2
案例3
投资分析-购买该期权不同汇率下的收益情况
程序
期权套期保值
期权买期保值
股票期权
期权投资
期货和期权的区别
期权价值和风险
看涨期权
看跌期权
期权的到期价值（看涨期权买方/卖方）
如果我们是看涨期权的买家。。。
如果我们卖看涨期权。。。
如果我们买看跌期权。。。
期权价值的影响因素
二叉树期权定价模型
一份看涨期权
构造无风险资产组合
资产组合的估值( 无风险利率为 12% )
期权的估值
推广到一般情形
推广到一般情形(continued)
风险中性期权估值
最初例子的修正
两步二叉树模型
欧式看涨期权的估值
一个看跌期权的例子：X＝52X-S=52-32=20
布莱克-舒尔斯期权定价模型

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