某证券-公司调研报告(pdf 14页)

I．关键假设.................3
II．与大众观点不同之处..............3
III．估值......................3
IV．公司简介..............4
V．主营业务分析........4
i. 永磁铁氧体............................ 6
ii. 软磁铁氧体........................... 6
VI. 增长前景分析........7
i. 我国磁性材料行业保持增长，一方面来源于下游行业增长，另一方面来源于国外磁
材市场向中国的转移。............. 7
ii. 公司未来两年利润增长在20%以上...... 9
VII. 自主创新能力是公司的核心竞争力...............10
VIII. 业绩预测............11
附：财务报表............12

 

I．关键假设
 假设募股项目的高性能软磁铁氧体项目已部分建成投产，2006 年锰锌产品的销量
将增加15%左右，2007 年、2008 年增加销量10%左右。
 假设募股项目之二的“高性能电机磁瓦”项目已部分建成投产，2006 年、2007
年、2008 年每年将新增销量5000 吨左右。
 永磁铁氧体、软磁铁氧体的成本构成中，原材料成本是最主要的因素，历年占总
成本的 51%—55%。我们假设原材料价格不发生重大改变。
 同一产品的毛利率趋势是下降的，只有通过不断提高新产品的开发力度才会保持
较高的毛利率。假设公司产品中，永磁部分：喇叭磁、微波磁和电机磁的毛利率
逐年下降，但是由于高毛利率的电机磁产量的比重不断提高，从而提升了永磁产
品的综合毛利率。软磁部分，随着IT 行业、平板显示器行业等电子领域不断的新
产品出现，软磁新产品的毛利率能够保持。
 期间费用方面，营业费用和管理费用所占收入的比重较为稳定。由于公司早年应
用银行借款进行了先期投入，因此随着募股资金到位，财务费用有所下降。所得
税按2005 年实际发生水平估算。……

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