某证券-投资策略报告-国际资本撬动牛市杠杆(pdf 29页)

内容目录
1 世界性加息将终止“流动性泛滥”局面吗？ ................................... 4
1.1 庞大外汇储备带来巨量资本供给....... 5
1.2 储蓄率难以下行，资本不会短缺....... 6
1.3 低投资意愿驱动资金进入金融市场............. 7
1.4 流动行过剩趋势难以逆转.................. 8
2 全球流动性过剩下，中国资本市场的“洼地效应”....................... 8
2.1 高增长带来高预期............................. 8
2 .2 升值预期强化资本流动.................. 10
2.3 证券市场的资本吸引力比较............ 11
2.4 资本壁垒下迫切的海外资本............ 13
3 全球视野聚焦国内行业价值.......... 14
3.1 海外资本的行业取向....................... 14
3.2 国内“十一五”规划中的重点行业.... 18
3.3 全球视野下具有战略价值的行业..... 18
4 投资策略－价值重估提升市场价值中枢，成长投资引领牛市发展19
4.1 产业资本撬动金融资本提升证券市场估值水平........................................ 19
4. 2 重点推荐的优势行业...................... 20
4.3 行业配置和投资组合库................... 22
图表目录
图表1：美国经济增长率同联邦基金利率关系................................................. 4
图表2：泰国外汇储备近年来增长情况（十亿美元） ...................................... 5
图表3：中国、印度、巴西和俄罗斯近年来外汇储备增长情况（十亿美元） .. 5
图表4：近50 年来世界新增人口变化态势....... 6
图表5：美国战后人口增长同储蓄率变化趋势................................................. 6
图表6：美国住房销售年同比变化情况............. 7
图表7：世界性储蓄提高对资产市场的影响...... 8
图表8：中国、俄罗斯、印度和巴西四国近年来增长情况............................... 9
图表9：财政赤字占GDP 比重............. 10
图表10：国有商业银行不良贷款比率............ 10
图表11：影响人民币升值预期的主要因素..... 10
图表12：人民币NDF 隐含的未来升值幅度（3.29 日）................................ 11
图表13：新兴市场PE/GDP................. 11
图表14：台湾新台币NDF 隐含的升值幅度.................................................. 12
图表15：韩国元NDF 隐含的升值幅度.......... 12
图表16：印度卢比NDF 隐含的升值（贬值）幅度........................................ 12
图表17：马来西亚林吉特.................... 12
图表18：主要新兴市场国家货币未来五年的平均升值（贬值）幅度............. 12
图表19：：新兴市场国家PE(1- Δe )/GDP 的情况对比..................................... 13
图表20：I 股新华富时A50 中国指数基金（2823） ...................................... 13
图表21： 近期海外产业资本对中国企业的部分并购案例.............................. 14
图表22：2004 年外商直接投资的行业选择.... 15
图表23：外资法人股的行业分布......... 16
图表24：QFII 的行业选择.................... 17
图表25：“十一”期间重点发展的产业......... 18
图表26：聚焦行业............................... 19
图表27：产业资本和金融资本对国内水泥行业的收购价格对比.................... 20
图表28：2006 年2 季度重点行业的配置建议............................................... 23
图表29：投资组合库........................... 24
图表30：重点公司投资评级（增持行业） ..... 26
图表31：重点公司投资评级（关注行业） ..... 27
图表32：重点公司投资评级（持有行业） ..... 27
图表33：重点公司投资评级（减持行业） ..... 29

 

1 世界性加息将终止“流动性泛滥”局面吗？
在最近的投资策略报告中，我们对世界范围内的流动性泛滥情况给予了较高
的关注，并指出这将对有色金属、石油、黄金等资产市场形成支持，而随后上
述品种的强势振荡，铜、锌的率创新高使我们的判断得到印证。
但世界各国央行近期对利率的调升引起了市场的担忧。
􀂾 美联储连续15 次加息，将联邦基金利率从1％提升至目前的4.75%；
􀂾 欧盟中央银行3 月2 日再次上调利率25 个基点，这是三个月内的第二
次加息；
􀂾 日本央行宣布放弃实施了五年的“定量宽松货币政策”，世界市场对其
近期加息的预期空前高涨；
􀂾 加拿大、澳大利亚、英国等国在前期加息后都在积极关注世界利率市场
的变化。。。。
提升利率无疑将在一定程度上减少市场上的流动性，提高整体市场的资金成
本，由此市场有机构预期这将终结本次流动性泛滥所导致的资产市场的“狂
欢”，股票市场、商品市场等都将随之下挫，历史上确实演绎过这样的故事，
历史还会重演吗？
确实，历史经常会惊人的相似，但是却不会简单重复，关键在于整个市场金……

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