固定收益证券策略报告(pdf 9页)

1．物价指数开始回升 通胀压力逐渐加大
2．货币政策继续偏紧 提高存款利率不是最优选择
3．公开市场操作：票据利率不会持续上升
4．投资策略：长期利率仍有上升空间

1．物价指数开始回升 通胀压力逐渐加大
6 月份，我国居民消费物价指数（CPI）上涨了1.5%，增速较5 月份上升了0.1 个百
分点；工业品出厂价格指数（PPI）上涨3.5%，较5 月份2.4%提高了1.1 个百分点，物
价指数延续了回升态势。
从CPI 的构成成分上看，6 月份食品价格继续上升，同比上涨2.1%，较5 月份提高
了0.2 个百分点。值得注意的是，服务类价格也开始出现明显的回升，比如家庭设备用品
及维修服务同比涨幅较上月提高0.4 个百分点，交通与通信服务同比涨幅较上月提高0.6
个百分点。
从PPI 构成上看，生产资料价格上涨是推动其上升的主要原因。6 月份，生产资料价
格同比上涨4.8%，较上月提高了1.41 个百分点。而采掘业和原材料价格是导致生产资料
价格上升的主要力量。采掘业和原材料的价格持续上升，加重了上游价格的压力，未来
上游价格向下游传递将使得成本推动型的通胀可能性增强。
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