某证券-A股投资策略报告(pdf 52页)

一、最近两月市场运行…….........................1
近期的市场表现……...........................1
近期的年报（季报）公布情况……...............3
二、未来两月策略判断：谨慎兑现利润……...........5
业绩上调：拉动作用开始钝化……...............5
H 股市场：可能走向A 股的反面……..............7
货币流动性：有收紧的要求…….................9
三、行业配置策略与建议……......................12
中信证券覆盖行业未来两年盈利预测……........12
五-六月份的行业配置建议…….................12
四、数据分析与估值……..........................28
市场估值……................................28
市场及技术因素……..........................32
国际估值比较……............................39
五、图表附录……................................41
股票市场回顾……............................41
宏观经济指标……............................43
重要商品价格……............................44
表格目录
表1 中信买入组合的近期表现……...................2
表2 已经披露年报公司分行业业绩表现（截止到4 月20 日） …….........3
表3 中信证券覆盖行业2006-2007 年盈利预测……....12
表4 中信证券行业配置建议……....................13
表5 中信证券石油石化行业“买入评级”公司……....14
表6 中信证券金融业“买入评级”公司……..........15
表7 中信证券电力设备行业“买入评级”公司……....15
表8 中信证券钢铁行业“买入评级”公司……........16
表9 中信证券建筑材料行业“买入评级”公司……....17
表10 中信证券食品饮料行业“买入评级”公司……...18
表11 中信证券交通运输行业“买入评级”公司……...19
表12 中信证券电力行业“买入评级”公司…….......19
表13 中信证券通讯行业“买入评级”公司…….......20
表14 中信证券房地产行业“买入评级”公司…….....21
表15 中信证券有色金属行业“买入评级”公司……...22
表16 中信证券汽车行业“买入评级”公司…….......22
表17 中信证券化工行业“买入评级”公司…….......23
表18 中信证券医药行业“买入评级”公司…….......24
表19 中信证券机械行业“买入评级”公司…….......25
表20 中信证券传媒行业“买入评级”公司…….......25
表21 中信证券煤炭行业“增持评级”公司…….......26
表22 中信证券旅游行业“买入评级”公司…….......27
表23 A 股市场风格指数市盈率、市净率和波动率对比 （截至2006.4.21） ..............................28
表24 A 股市场一级行业市盈率、市净率和波动率对比 （截至2006.4.21） ..............................29
表25 A/H 股溢价比较表 （2006.4.21） ……......40
表26 中信行业指数表现回顾表 （2006.4.21） ……...............41
图1 3 月以来市场各行业涨跌幅% ……................1
图2 近期中信“买入”评级股票表现出色…….........2
图3 对06 年业绩预测迅速趋于乐观……..............5
图4 “盈利上调”在少数强势板块更为明显…….......6
图5 “现实业绩”的压力…….......................6
图6 H 股的下行风险要大于A 股市场…….............7
图7 为什么大盘股的发行都在低位？ …….............8
图8 H 股的市盈率与市净率发生背离…….............8
图9 宽货币拉动的宽信贷…….......................9
图10 泛滥的流动性……............................9
图11 还会再来一次宏观紧缩吗？ ……...............10
图12 上调存款准备金的市场影响……...............10
图13 中标300 股权溢价、债券收益和一年定存……...28
图14 中标300 指数及股权溢价率……...............28
图15 中标300 指数市盈率水平变化…….............28
图16 中标50 市盈率水平变化……..................28
图17 消费者景气指数…….........................30
图18 国房指数走势图…….........................30
图19 固定资产投资、零售总额、出口额增长率……...30
图20 消费、生产价格指数…….....................30
图21 CPI、名义利率与实际利率……................31
图22 利率调整压力指数走势……...................31
图23 M2 增长率和居民储蓄增长率……..............31
图24 M0、M1、M2 增长率……......................31
图25 国际油价走势……...........................31
图26 美国原油库存和油价走势…….................31
图27 中标300 指数换手率变化图……...............32
图28 A 股股票行业收益率分布图……...............32
图29 中标300 指数与波动率变化图…….............32
图30 A 股股票3 月份收益率分布图…….............32
图31 市盈率（EP）因素…….......................33
图32 市净率（BP）因素…….......................33
图33 Momentum 因素（过去三个月涨幅） ……........33
图34 Contrarian 因素（过去三年涨幅） ……........33
图35 规模因素（流通市值） ……...................33
图36 价格因素……...............................33
图37 主要市场指数市盈率比较…….................39
图38 主要市场指数市净率比较…….................39
图39 过去半年主要股票指数走势图…….............41
图40 过去半年风格指数走势图…….................41
图41 过去半年主要债券指数走势图…….............41
图42 过去半年封闭式/开放式基金指数走势图……...41
图43 增加值结构图 Added-value Breakdown …….....43
图44 GDP 增长率比较图…….......................43
图45 固定资产投资、零售总额、出口额增长率……...43
图46 消费、生产价格指数…….....................43
图47 消费价格指数比较（细目） ……...............43
图48 生产价格指数比较（细目） ……...............43
图49 2004 年1 月以来国际原油期货价格……........44
图50 2004 年1 月以来国际原油现货价格……........44
图51 2004 年1 月至今国际成品油价格……..........44
图52 2004 年1 月至今国际成品油价格……..........44
图53 东南亚聚丙烯价格走势图…….................44
图54 东南亚LDPE 价格走势图……..................44
图55 秦皇岛不同煤炭（平仓价）价格走势…….......45
图56 澳大利亚BJ 煤炭现货交易价格趋势……........45
图57 LME 铜价走势图…….........................45
图58 LME 铝价走势图…….........................45
图59 LME 锌价走势图…….........................46
图60 LBMA 黄金下午定盘价……....................46
图61 维生素C 原料药价格走势 单位：$/kg …….46
图62 青霉素工业盐价格走势 单位：$/BOU ……....46

 

一、最近两月市场运行
进入3 月份以后，市场出现了一次短暂回调，上证指数一度调整到1238
点。但随后市场续演升势，前期表现强势的有色、食品饮料、地产等板块继续
强劲上行，建材、钢铁和汽车也有一定表现，市场的活跃程度进一步加强，但
相应的短期风险也在集聚。
近期的市场表现
随着铜、铝和金等金属价格续创新高，以及人民币继续升值预期的持续，
有色、地产等强势板块继续抬升。而钢铁、建材等股票在景气见底回升的预期
下也受到市场关注。此外，与股改、十一五、新农村和并购有关的各类题材股
也轮番表现。（见图1）
图1 3 月以来市场各行业涨跌幅%……

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