福建高速公司调研跟踪报告(pdf 7页)

一．公司2005 年度经营情况跟踪
二. 影响2006 业绩表现的因素
三. 盈利预测调整以及评级

福建高速05 年的车流量表现远低预期，这一方面是受到福建天气
和洪水的影响，另一方面是公司1 季度的车流量表现抢眼，令我们对全
年的预期过于乐观。未来几年不存在严重影响道路车流量表现的因素，
公司收入增长将趋于平稳。
􀂄 我们下调对道路达到饱和前的复合增长率假设至8%，这是较为保
守的假设。在这种假设下，我们发现公司的估值仍高于市价，考虑到股
改因素，这种低估更为明显，因此我们认为市场对于其业绩增长不如预
期的反映已经过度。
投资要点
􀂄 2005 年泉厦和福泉高速车流量同比分别增长15.3%和17.2%，收
入同比增长11% 和12.3% 左右，我们略微调整对公司未来年度车
流量增长的预测，并维持05、06 年0.41 和0.50 元的盈利预测。
􀂄 虽然公司有可能在06 年实施计重， 但福厦高速货车比例不高，经
过2 年的治超后，超载情况也并不严重，因此实际影响不可能像皖
通那么明显，不过无论如何这对公司来说……

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