长江证券--深振业深度报告(pdf 9页)

一、 深圳地产市场的供给瓶颈将对房价形成支撑
二、 资产剥离使老牌国企深振业走上转折之路
三、 丰富的土地储备，良好的区域结构，合理的分布期限
四、 主要项目分析
五、 预计06-08 年净利润年均复合增长率超过70%
六、 持续发展能力逐步形成
七、 管理层股权激励明朗化将成股价上涨催化剂
八、 投资建议及评级
九、 风险提示

 

老牌房企成功实施转型。深振业是深圳的老牌房地产企业，2005 年进行
主辅业分离后，甩掉了历史形成的施工行业资产包袱，2006 年开始，公
司主业集中纯粹，资产质量全面提高。
􀂾 建面储备260 多万平米，近半位于深圳本地。公司目前在建和储备建筑
面积达到260 多万平米，其中110 万平米位于深圳，在建的振业城和星
海名城均为50 万平米以上体量的大盘，拥有较高的知名度。是公司06-08
年业绩高速增长的基础和保障。
􀂾 年均复合增长率高达71%。预计公司2006、2007 和2008 年实现每股收
益分别为0.88 元、1.41 元和2.24 元，年均复合增长率达到71%。基于
深圳地产市场特点，我们认为振业城和星海名城实现文中预测利润的风
险较小，不确定性主要在于结算进度。
􀂾 持续发展能力已逐步形成。经过近两年的开发，振业作为深圳地区性品
牌的影响力明显提升，建筑节能成为振业楼盘品质特色，良好的财务状
况也保障了公司的持续土地获得能力。
􀂾 管理层激励明朗可能构成近期上涨催化剂……

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