某证券-投资策略报告(pdf 12页)

一、 宏观经济： 经济面临过热压力、紧缩预期强化
二、 市场环境：新股密集发行、中期业绩浪难掀
三、 投资策略：立足成长、合理预期

一、宏观经济： 经济面临过热压力、紧缩预期强化
  贷款持续膨胀
根据央行7 月中旬公布的金融数据，截至6 月末，M2、M1 分别同比增长18.43
％和13.94％，增幅分别高出上年同期2.76 和2.69 个百分点。上半年全部金融
机构人民币各项贷款余额21.53 万亿元，同比增长15.24％。今年前6 个月人民
币贷款增加了2.18 万亿元，同比多增7233 亿元，完成央行全年新增贷款目标的
87％。从6 月份数据来看，当月新增贷款3649 亿元，仍处于居高不下的状态。
上半年，央行已经采取了一系列的措施抑制经济过热，4 月份上调贷款利率
0.27 个百分点，6 月份上调存款准备金率0.5 个百分点，5 月份以来已经三次发
行定向央票。但总体来看，流动性过剩的情况尚没有得到明显改善，银行贷款冲
动仍然强烈，央行的进一步紧缩政策预期强化，7 月份再度上调存款准备金率0.5
个百分点，我们认为后续政策的推出仍将视此前的政策效果而定。……

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