某证券公司投资策略报告(pdf 10页)

内容目录
1 回顾………….................... 3
2 消费服务景气度持续上升……......................... 3
2.1 消费服务业增长加快…………........ 3
2.2 成本和需求支撑CPI 继续上行…….............................. 4
2.3 政策春风推动“草根消费”增长加速…….................... 7
3 投资策略建议…………...... 8
3.1 行业配置建议…………................... 8
3.2 投资策略建议…………................. 10
图表目录
图表1：1 月大小盘指数相对表现……............................... 3
图表2：大小盘指数的相对估值情况…….......................... 3
图表3：社会消费品零售总额持续加速……....................... 4
图表4：高盛国际农产品价格指数变化情况……................ 4
图表5：近年来的耕地面积变化情况…….......................... 5
图表 6：国内人均猪肉消费量………… 5
图表 7：国内人均牛肉消费量………… 5
图表8：国内人均消费肉类同部分西方国家的对比情况................................... 5
图表9：近年来CPI-PPI 差值的变化情况……................... 6
图表10：“草根消费”增速可能加快……............................. 7
图表11：社会商品零售总额增速快于消费品行业收入增长............................. 8
图表12：煤炭行业相对估值处于较低水平……................. 9
图表13：有色行业相对估值已回到中性水平…….............. 9

 

1 回顾
我们上次报告中提到，虽然股市的相对吸引力仍然较强，但是管理层对于股市
上涨过快的担忧已经导致市场进入敏感时期，市场在1 月份随之进入了强势振
荡时期，虽然资金流入股市的趋势并没有发生变化（这主要反映在在新基金发
行放缓的情况下，老基金的申购量稳步增加），但是资金疯狂流入市场的势头
得到了一定程度的遏制，基于资金快速流入所导致的大盘篮筹股行情也随之告
一段落；同时大盘股迅速提高的PE/PB 值也导致其相对于小盘股的吸引力相
对下降，在这种情况下，我们上期报告中重点推荐投资者配置中小盘股票，尤
其是消费服务类股票。
小盘股的快速上涨也导致其PE/PB 上升，其相对估值吸引力也有所减弱，但
在经济高位运行且小幅回落的过程中，中小盘成长股的成长性无疑更具有保
证，其PE/G 估值也更有吸引力。
正如我们在上次报告中所指出的那样，导致本次大盘篮筹股行情的原因主要是
机构投资者扩容加快、人民币升值预期、金融创新和税制改革等诸多因素，而
上述因素都具备一定的持续性，因此，我们并不认为中小盘随后的时期内会持
续大幅超越大盘股，市场在风格轮换中交替前进的可能性更大，或者换句话
说，后期市场的风格特征可能将有所减弱，行业景气度和估值将成为最重要的
资产配置要素。……

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