国泰君安--四季度股市投资策略报告(pdf 29页)

一、宏观经济：“点刹”之后的渐进康复
二、政策迷局：有形之手频派胡罗卜、小心挥大棒
三、制度变革：流通股股东的制度博弈能力提升
四、投资策略：差异化制胜策略与防御性策略

 

一、宏观经济：“点刹”之后的渐进康复
经济增长：减速而非衰退
2002 年起，中国宏观经济进入新一轮扩张周期。针对产业增长中存在的较
严重的结构失衡，出于“结构优化导向”的考虑，2004 年年初中央采取了“点
刹车”特征的宏观调控措施，由于调控时间早，在经济运行指标比较健康的时
候进行调控，对经济增长产生的影响实际也比较小。
统计数据显示，固定资产投资受到初步抑制，但货币信贷已过度收紧，官方
对当前宏观调控政策效应的定调已从“初见成效”升格到“显著成效”，并强调
将“突出重点、分类指导、区别对待、有保有压”。为了减轻货币信贷的过度收
紧，管理层年内不会再出台紧缩性的宏观调控政策。……

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