怡亚通-国信证券报告(pdf 30页)

估值与定价....... 4
相对估值：合理动态PE45 倍，合理价格50 元..... 4
境外可比的上市物流公司集中于美国和香港.. 4
国内A 股市场上市物流公司的业态和服务层次均较低...... 4
时代、国度和行业背景令公司成长颇具弹性.. 4
创新、网络、信誉和一站式服务的能力构成公司核心竞争力 4
相对估值重点参照利丰集团旗下两上市平台.. 5
绝对估值：内在价值为42~49 元/股.. 6
估值结论：公司价值区间为42 元~50 元.......... 7
公司基本情况..... 7
公司创立10 年与时俱进，成功实现6 次转型...... 7
通过18 家专业子公司及区域子公司提供一站式供应链管理服务.. 7
基于业务量计算佣金的赢利模式..... 8
目前的主营业务收入主要来自采购执行、分销执行. 9
主营业务成本主要是外包运输费、仓储费及人工费用.......... 10
募资投向信息和业务网络-旨在增强渠道安全性和可控性....... 11
供应链管理服务市场规模巨大.. 11
全球现代物流及供应链管理业的增速超过GDP 增速 13
国家层面和深圳市已正式确立现代物流业的产业或支柱产业地位 13
国内物流行业及企业有近水楼台的明显优势...... 14
中国将成为全球第二大物流及供应链管理服务市场 15
特色鲜明的现代物流及供应链管理综合服务商 16
创新是公司的灵魂.... 16
可提供的供应链管理服务较全面.... 16
定位为供应链集成商-供应链管理的高级经营业态. 18
与利丰集团相似但成长速度将更快.. 19
业务运作模式具有强移植性........ 21
所获荣誉众多-行业地位突出....... 22
强大的国内业务网络已覆盖国内主要经济区域.... 23
功能完善的“4 流合1”供应链电子商务平台不可复制......... 24
数十家世界500 强高端客户资源-不断累积口碑... 24
国际风险投资入股，股权激励到位-制度优势明显. 25
业绩预测........ 26
风险提示........ 28
资金结算配套服务比例应逐步降低.. 28
持续经营需要更多国际化高端人才.. 28
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