海通证券-林业资产带来的业绩高速增长(pdf 17页)

1. “林纸一体化”是公司的长期发展战略…………2
1.1 增发后速生林总量达到105 万亩.....…………2
1.2 未来有望通过“林纸一体化”继续收购林业资产…………2
1.3 碳汇交易可能会给“林纸一体化”带来额外收益…………2
2. 速生林资产将每年贡献0.57 元/股的林业收益........…………3
2.1 预计2006-2009 年速生林砍伐量分别为3、8、8、17 万亩…………3
2.2 速生林的产量为7.2 立方米/亩.........…………3
2.3 速生林的市场价为480 元/立方米....…………4
2.4 速生林税收负担为15 元/立方米......…………4
2.5 速生林的全部成本合计约为1764 元/亩............…………4
2.6 每年速生林能够贡献0.57 元/股的盈利……………………6
3. 造纸资产将每年贡献0.52 元/股的造纸收益............…………6
3.1 预计超级压光纸项目2008 年贡献35 万吨产能，毛利率为19.72%………….......... 6
3.2 新闻纸逐步转产成其他纸种……………………7
3.3 胶印整饰纸和轻涂纸产量逐年提高.…………7
3.4 2006 和2007 年可获得一定的国有设备抵税和汇兑收益.....…………7
3.4 预计造纸资产平均每年贡献0.52 元/股的盈利.…………7
4. 盈利预测与估值分析……………………8
4.1 盈利预测………………………………8
4.2 DCF 估值………………………………9
4.3 市盈率估值………….......…………10
4.4 市净率估值………….......…………10
4.5 PEG 估值…………...........…………10
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