某证券公司研究速览(pdf 26页)

某证券公司研究速览内容提要：
辽宁成大-600739-分拆上市进程超预期,业绩和估值双驱动[国泰君安][增持]
分拆上市正式启动。辽宁成大今日公告称，拟将控股子公司成大生物分拆至创业板上市，并于
近期启动分拆上市进程。我们所预期的催化剂开始兑现。
分拆上市进度之快超出预期。我们在4 月13 日的报告《子公司分拆上市可期，主业价值重估
在即》中，已指出成大生物分拆上市无悬念。
但在相关细则尚未出台的背景下启动分拆上市，进度之快超出我们预期。我们预计，成大生物
最快在今年底可望完成上市工作。
成大生物分拆上市和业绩翻番双重驱动辽宁成大价值重估。行业进入整顿高峰及准入标准提
高，彻底逆转了行业供大于求的状况。凭借技术优势，成大生物的领先优势将进一步扩大。2010
年前4 月成大生物的批签发份额已提升至71%。由此预期，今年成大生物销量将达700-800 万人份；
净利润可达5 亿元，同比增长125%！今年为辽宁成大贡献业绩0.33 元。而按照目前生物疫苗公司
的估值水平，保守预期成大持有的成大生物市值可达100 亿元以上，增厚每股净资产10 元左右。
进一步来看，成大生物的上市将为其再上台阶奠定坚实基础。
..............................