保险行业年度投资策略(pdf 23页)

保险行业年度投资策略内容提要：
看好通胀和加息预期下的保险股表现。转型中期，中国经济高增长和高通胀将
成为常态，申万宏观预测：某年加息两次以上，某年加息一次以上。而
加息预期下保险公司投资、盈利、新业务价值多重提升： 1) 持续加息预期助
力债券收益率提升，债券投资和久期配置等更为主动，而保单负债成本调整滞
后，利差扩大；某年保险公司的利差将由某年的0.7%-1.2%提升至
1.5%-1.8%。2) 除投资收益对当期盈利的正面影响外，某年国债收益率上升
带动准备金评估利率上调会带来寿险盈利水平的提升。评估利率上行，准备金
计提减少，评估利率每上调10bps，税前利润增加20%左右。3) 通胀和持续加
息预期将带来对保险公司长期投资收益率提升的预期。投资收益率提升，市场
对于寿险业务内含价值、新业务价值的认可度提高，长期投资收益率提升25bps
正面影响新业务价值3%-6%。
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