香港某证券公司介绍(pdf 8页)

香港某证券公司介绍内容提要：
結論與評價：
1. 資産規模第二大的國有商業銀行，H 股股本遠大於A 股，H 股解禁對A 股的實際衝擊不大：剔除彙金和
中投之外建設銀行的解禁股數占H 股的比例僅爲19.9%（僅美國銀行1 家），遠小於工商銀行和中國銀行。
2. 美國銀行的解禁抛售行爲可能持續，關注解禁壓力帶來的股價低估機會：目前解禁的股份合計191.33
億股，占總股本的8.19%。購入價格平均爲1.27 元人民幣/股，與減持價格（3.92 港元/股，折合人民
幣3.46 元/股）的盈利空間較大。迄今美國銀行共減持56 億股建設銀行H股，後續還有135.33億股可
供抛售。
3. 國資背景強且A 股有明確的大股東增持概念：建設銀行的大股東為匯金和財政部，兩者合計持股高達
59.12%，但國資持股比例弱於工商銀行和中國銀行。
4. 2009 年行業和公司的信貸均有望保持高增長：1月中長期貸款新增近5822億元，遠高於2008 年月平均
4000 億元的信貸新增總量，為後續貸款的持續性增長奠定基礎。建設銀行的基礎建設項目貸款佔公司貸
款的比重較高，財政政策刺激受益明顯。
5. 建設銀行的歷史包袱較重，表現為關注類貸款佔比較高，為6.5%，在上市銀行中第二高（僅次於南京銀
行），後續關注類貸款的向下遷徙情況值得關注。
6. 公司所處的銀行業屬於周期性行業，EPS 波動顯著。公司2008 年動態P/B 值處於同類上市公司較低水平，
元富給予H（持有）的投資評級。
..............................