银行业投资策略报告(pdf 17页)

银行业投资策略报告内容提要：
今年三李度，央行两次上调存款准备金率、一次上调存货款基础利率，体现了央行对宏现经
济过热的担优和收紧流动性的决心，央行的政策导向引致银行业基本面的改史.本文我们主
要从行业基本面的角度来分析银行股的投资前景.我们的结论是:四李度银行业基本面因素
将使银行的盈利增长速度放缓，但不改变整个行业健康发展的趋势;宏观层面金触改革的深
入和徽观层面公司质素的提高使商业银行保持对投资者持续性吸引力.“狄水徽澜，蓄势待
发”是我们对银行业四李度投资策略的总结.
卜央行调拉政策将在四李度以下列形式对商业银行形成影响:(1)信货挽模增速放缝;(2)存软呈
现定向化仲向;(”货欲期限结构呈现短期化趋势;(4)商业银行信货回报水平因市场地位的不
同而出现分化.这些因素作用的结果是商业银行资金成本的上涨速度快于货款收益的增加速度，
资金成本的上派将钾分消性货款利率上调带来的收益增加.但由于货软现模增速的减慢，是导致
盈利增速放缓的直接原因.
卜流动性充裕将促使央行再次出台调拉措施.票据转贴现利率的走低降低7中小银行票据业务的资
金成本.特续高咐长的票据触资有可能使央行拉例信货砚模总童的日标化于无形.蛛合其他因素，
我们不排冷央行第四次出台调拉措施的可能性

 

..............................