东方证券5月份投资策略报告(pdf 18页)

一、市场表现完全符合预期
1、经济超预期增长成为本轮行情的强有力发动机
二、后市展望
1、宏观经济保持平稳增长，实体经济遭遇宏观调控可能性较小
2、一季度信贷超速投放，引发货币调控预期
3、人民币在一季度快速升值之后，近期将有所放缓
4、股改的复权效应已大为减弱
5、商品价格可能在加息的打击下出现大幅调整
6、绩差业绩报告的密集出台
三、市场走势预判
四、行业轮换及配置方向

一季度，人民币贷款增加1.26 万亿元，信贷规模总量达到央
行全年新增贷款2.5 万亿预期目标的50％以上；GDP 同比增长
10.2%，比上年同期加快0.3 个百分点；全社会固定资产投资增
长27.7%，比上年同期加快4.9 个百分点，增速明显过快。这些
数据引发了市场对紧缩政策将出台的预期。
􀂄 我们通过将本轮经济运行状况与04 年相比较，认为当前实体
经济的运行并没有过热，国家对实体经济的调控的可能性较小，
我们调高全年GDP 增长预期至10.3%。但是由于一季度的经济数
据已经公布完毕，市场目前的上涨已经对此信息作……

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