资本资产定价模型概述(ppt 34页)

资本资产定价模型概述内容提要：
基于现代资本市场理论的资产定价模型的构成
（1）Market Model：市场模型 、特征线 单个资产收益与市场收益之间的关系
（2）CAPM：资本资产定价模型。单个资产或多个资产组合的收益与其风险之间的关系。
（i）CML（Capital Market Line）：资本市场线。在马柯维兹投资组合E-V平面上，假设投资者可按无风险利率借或贷条件，无风险资产收益率与马柯维兹有效疆界中的市场组合（所有风险资产的组合）之间形成的一条市场均衡线——组合收益与风险（组合收益的标准差）之间的关系。
（ii）SML（Security Market Line）：证券市场线。单个资产或多个资产组合的收益与其系统性风险之间的关系。
（3）APT（Arbitrage Pricing Theory）：套利定价理论。资产收益与多个影响因素之间的关系，可以看作CAPM的拓展。
（4）OPM（Option Pricing Model）：期权定价模型。期权：选择权，买方在未来某时间以协议价格买入或卖出某种商品的权利，并为此向卖方支付一笔费用；期权卖方承担保证买方实现其权利的义务。主要有二项式期权定价模型（Cox，Ross & Rubinstein 1976）；二项式期权定价模型的拓展和Black-Scholes（1973）期权定价模型。
市场组合：
根据分离定理，我们还可以得到另——个重要结论：在均衡状态下，每种证券在均衡点处投资组合中都有一个非零的比例。
这是因为，根据分离定理，每个投资者都持有相同的最优风险组合（T）。如果某种证券在T组合中的比例为零，那么就没有人购买该证券，该证券的价格就会下降，从而使该证券预期收益率上升，一直到在最终的最优风险组合T中，该证券的比例非零为止。
同样，如果投资者对某种证券的需要量超过其供给量，则该证券的价格将上升，导致其预期收益率下降，从而降低其吸引力，它在最优风险组合中的比例也将下降直至对其需求量等于其供给量为止。

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