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上市公司自由现金流量研讨(doc 53页)

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现金流量分析
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上市公司自由现金流量研讨(doc 53页)内容简介

上市公司自由现金流量研讨目录:
1、自由现金流量总论
2、公司历史自由现金流量的计算与调整
3、公司未来自由现金流量的预测
4、自由现金流量的应用

 


上市公司自由现金流量研讨内容提要:
自由现金流量(Free Cash Flow, FCF)最早是由美国西北大学拉巴波特(Alfred Rappaport)、哈佛大学詹森(Michael Jensen)等学者于20世纪80年代提出的一个全新的概念。如今它在西方公司价值评估中得到了非常广泛的应用。简单地讲,自由现金流量就是企业产生的在满足了再投资需要之后剩余的现金流量。这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额。
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汉克尔(K. S. Hackel)(某)(系统金融管理公司(Systematic Financial Management, L.P.)的创始人兼总裁)则提出自由现金流量等于经营活动现金净流量减资本支出,再加上资本支出和其他支出中的随意(discretionary)支出部分。因为这些随意支出可节省下来却不会影响公司的未来增长。他认为只要不是为了维持企业持续经营的现金支出都应加回到自由现金流量中;公司可以在不影响持续经营的情况下避免这些支出,而若公司没有进行这些支出,公司的自由现金流量会得以增加。这一定义更多地考虑到了公司管理当局可能存在“滥用自由现金流量”的问题。
……

公司作为企业的一种组织形式,设立的资本来源有两部分:一部分是股权投资者(股东)对企业的投入即权益资本;另一部分是来自债权人的债务资本。债务资本主要是向银行或其他非银行金融机构借入的长短期借款和发行的公司债券。企业通过债务方式获得的资本与通过股东投入及留存的方式获得的资本虽然来源有别,但在企业生产经营中发挥的作用是相同的。比如都可用于购买材料设备或是支付工资费用。因此公司所产生的现金流量在扣除对库存、厂房设备等资产所需的投入及缴纳税金后,其余额应属于股东和债权人,应提供给公司资本的所有供应者。这部分剩余现金流量就是自由现金流量。应该看到的是,利息费用是属于债权人的自由现金流量,尽管它作为费用从收入中扣除。因此仅在计算股权自由现金流量时要扣除利息费用,而在计算公司自由现金流量时则不能扣除。由此可见,采用科普兰所述的定义比其他学者要科学严谨一些。


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