中国上市公司净资产收益率分布实证分析(doc 23页)

中国上市公司净资产收益率分布实证分析目录：
1引言
2数学分析与净资产收益率假设
3偏度与丰度联合检验法
4χ2拟合检验法
5柯尔莫哥洛夫检验法
6净资产收益率偏离正态分布的原因
7净资产收益率分布实证结果的意义及需要进一步研究的问题

 

中国上市公司净资产收益率分布实证分析内容提要：
金融资产(特别是股票)收益率的分布对现代金融理论是有着十分重要的意义。现有的广泛应用的金融计量模型,如资产组合模型、CAPM、APT以及Black Scholes定价公式等都是以收益率服从正态分布为基础进行计算。例如威廉.夏普的资本资产定价模型(CAPM模型)给出了风险资产收益率与贝塔系数在一系列假设下存在线性关系，而风险资产收益率的分布特征对这一线性关系的拟合程度有重要影响。在资本资产定价模型中风险常用方差来度量，这就说投资者对收益的上下波动同样重视，这就要求收益率的分布是对称的，进一步说要求收益率的分布符合正态分布
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做分析前，我们先对净资产收益率做如下假设：
1)决定公司净资产收益率的因素足够多，并且各因素之间相互独立；
2)每个因素对净资产收益都没有起到决定性作用；
3)各公司的财务报表真实可靠；
4)公司对财务报表的“偏好”是连续的，即公司认为净资产收益率越高越好，但不会认为处于某一数值两侧的点有巨大的区别……

进行偏度与峰度联合检验时，我们注意到样本中的每个点对偏度与峰度的影响是相同的，我们实际上是对样本的特征数进行检验。而样本是否服从正态分布最关键是判断样本的数值出现在某一区间内的频度，也就是通过样本的经验分布与正态分布函数相似程度的比较来判断样本是否来自于正态分布总体。下面我们用K.Pearson的χ2拟合检验进行样本的正态性检验。

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