论证券市场资产重组的绩效分析(doc 7页)

论证券市场资产重组的绩效分析目录：
1 引言
2 实质性资产重组是提升公司价值有效途经
3 资产重组成本与效益的比较
4 结论

 

论证券市场资产重组的绩效分析内容提要：
随着我国证券市场的不断发展，培育了中国特色的资本经营理念，在此理念引导下，通过资产重组上市的公司快速发展。这其中有不少上市公司，经过重组当年实现了报表业绩指标的提高。但是公司资产质量指标并未得到实质性地提高，这种重组常称为报表性重组。它往往短期行为严重，经过控股后，常利用不公平的反向收购，大肆套取上市公司的现金。但也涌现了不少成功的资产重组案例，这类公司有的尽管重组当年，报表业绩指标没有显著提高，可随后却实现了业绩指标和资产质量指标的持续增长。这种实质性的资产重组才是证券市场上需大力提倡的。笔者经过近三年的跟踪分析，托普软件与爱使股份资产重组属实质性重组。本文试图对重组后已走过三年历程的这两个重组案例的成本与效应分析，以揭示实质性资产重组对提高上市公司价值的影响。
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非上市公司购买股权入主上市公司，主要考虑取得控制权的成本。
〈1〉购买股份的成本。即场外协议收购非流通股或二级市场举牌收购目标公司流通股票的成本。
 <2> 配股权成本。即取得目标公司控制权后，为恢复目标公司配股资格的成本。一般被收购的公司都是处于亏损或微利状态，而收购公司控股的主要目的之一是充分利用证券市场的融资功能，即获取配股权。
<3> 其他成本。即收购过程中支付的其他费用，如二级市场买股票的佣金，印花税；协议收购的中介费，律师费，管理费等。
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股份升值收益。资产重组是二级市场股价扬升的重要题材（剔除市场炒作因素），由于股权转让使公司的无形资产显示出来，为投资者所认识并重新评价公司价值。新控股股东的入主，能将高效率的管理机制导入企业，注入优质资产，剥离不良资产，调整产品结构。这无疑会使投资者预期看好，促使公司股票价值的提升。从大港看，以开始买爱使股票的收盘价为基期，到控股成功，股东大会决议公告日的收盘价为报告期，则大港油田及关联企业所持的爱使股票已升值约为24%，账面盈利约为3000万元。

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