上市公司利润操纵的非对称信息企业管理(doc 7页)

上市公司利润操纵的非对称信息企业管理目录：
1引言
2模型的建立
3完全信息动态博弈情形
4不完全信息动态博弈情形
5结语

 

上市公司利润操纵的非对称信息企业管理内容提要：
假定模型中的局中人（player）为一家上市公司和一个投资者（上市公司在证券市场上面对的实际是多个投资者，这里我们把多个投资者看成一个，并不影响我们的主要结论）。上市公司和投资者进行两期的动态博弈。在第一期里自然决定上市公司的盈利能力，我们用 表示，上市公司了解自己的盈利能力，并通过会计信息向投资者披露自己的净资产收益率，我们用 表示，其目的是期望在证券市场上融得一定的资金水平投入项目建设。在第二期里，投资者观察到上市公司披露的净资产收益率 以后（可能并不了解上市公司的盈利能力 ），然后决定自己的投资水平 。
……

在不完全信息条件下，上市公司的盈利能力是私人信息。为了简化讨论，我们假设上市公司的能力只有两种类型，即要么高，要么低，投资者不能确切的观测到上市公司的类型。但是上市公司披露出来的净资产收益率水平却是投资者可以确切观测到的，因此净资产收益率水平成为区别不同上市公司类型的信号。不过低能力类型的上市公司却有可能通过操纵自己的净资产收益模仿高能力类型的上市公司的行为来欺骗投资者，使投资者误以为他是高能力类型的上市公司。
……

公司获得的投资和它选择 时获得的投资一样。对于低能力上市公司来说，如果高能力上市公司选择披露一个其无法模仿的净资产收益率，他的最优选择就是完全信息情况下的 。可以看到，较高能力的上市公司更容易发生利润操纵，而低能力上市公司却不会。这个结论较好地解释了陈小悦、肖星、过晓艳（2000）的实证结果。

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