公司融资渠道选择与资本运营管理(doc 35页)

公司融资渠道选择与资本运营管理目录：
一、公司融资的渠道分析
二、债务融资
三、风险投资运作
四、公司并购重组

 

公司融资渠道选择与资本运营管理内容提要：
融资条件各有不同
为了保证资金的有效使用及安全性,监管层分别通过净资产收益率、以往分红情况及融资时间间隔等严格规定了再融资的硬性指标。
就净资产收益率要求而言,发行可转债的要求最高,增发要求最低。如配股和增发要求
"公司最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%"（增发还有放宽要求的例外条款,即如果不满足6%条件,但公司具有良好的经营与发展前景,且增发完成当年加权平均净资产收益率不低于发行前一年的水平的也可增发）。可转债则要求"最近3年连续盈利,且最近3年净资产收益率平均在10%以上；属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低"。
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融资效果各具特色
上市公司选择何种方式进行再融资除受融资条件限制外,还要考虑不同融资方式所产生的直接效果（主要是融资规模、发行定价、发行时机等）。
就融资规模而言,一般来说,增发融资规模最大。三种方式中,配股要求配股总额不得超
过总股本的30%（除非实际控股股东全额现金）。发行可转债的上限为发行后资产负债率不高于70%,且累计债券余额不超过公司净资产额的40%。增发目前尚没有具体的融资规模限制,而即使考虑到监管层加强对增发监管的因素,增发也可能是融资规模最大的一种再融资方式。
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对公司的影响短长不一
三种再融资方式除了上述的直接差异外,在经营压力、公司控制权转移、财务成本等方面的差异还会对公司产生不同的影响。
就融资后经营压力而言,配股和增发有摊薄作用,都可能导致公司当年的每股收益和净资产收益率下降,未来是否具有较强盈利能力也是上市公司需要考虑的,如配股当年加权平均净资产收益率不得低于银行同期存款利率,增发后应至少能够实现盈利预测80%以上,否则应予以说明或公开致歉。因债息具有税盾作用,发行可转债对公司当年每股收益和净资产收益率影响不大。另外,配股和增发可补充公司资本金,风险较小,而发行可转债则需考虑到期未转换债券的还本付息问题,财务压力较大。

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