资本成本与资本结构的论述(ppt 61页)

资本成本与资本结构的论述目录：
1、资本成本
2、营业风险与营业杠杆
3、财务风险与财务杠杆
4、总（复合）杠杆与总风险
5、资本结构理论
6、股利政策理论
7、影响公司股利政策的因素
8、资本成本与投资决策

 

资本成本与资本结构的论述内容提要：
资本成本：
权益（普通股）成本
由于权益（普通股）投资的收益具有很强的不确定性，因此权益成本也无法象债务成本和优先股成本那样直接计算得出。可能的估计方法有：
股利折现法
当股利保持为常数时，ke=De/P0
当股利按常数增长率g增长时，ke=De/P0+g
资本资产定价模型（CAPM）法
利用确定权益成本。
债务成本加风险溢价法
如果考虑权益的筹资成本fe，则权益成本为：
kE=ke/（1-fe）
……

财务风险与财务杠杆：
财务风险
因负债经营而引起的股东收益除营业风险之外的新的不确定性。
影响财务风险的大小的主要因素是财务杠杠。
财务杠杠
每股收益随税息前收益变化而变化的幅度，常用DFL表示。
……

资本结构理论：
MM理论
MM理论的基本假设。MM的基本假设可分为几个方面：
一是关于资产风险的衡量：
营业风险由企业税息前收益的标准差衡量，具有相同营业风险的企业的风险等级相同；
二是无摩擦环境假设：
所有投资者对每一企业未来EBIT的期望值和分布状况具有完全相同的估计（一致性预期）；
资产在完善资本市场上交易，无交易费用，无所得税，无信息不对称，无解决冲突成本等；

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