资本结构和股利政策分析(ppt 115页)

资本结构和股利政策分析目录：
第1章  公司融资决策和有效资本市场
第2章  长期融资简介
第3章  资本结构：基本概念
第4章  债务运用的限制
第5章  杠杆企业的股价与资本预算
第6章  股利政策：为什么相关

 

资本结构和股利政策分析内容提要：
融资决策能增加价值吗
事实证明，对于典型的公司，具有正净现值的投资机会比具有正净现值的融资机会多。
强调指出创造有价值的融资机会的三种基本方法：
  (1)欺诈投资者。有效资本市场理论指出：在任何时候证券的价格都是合适的，这意味着市场作为一个整体来看，实际上是非常机敏和聪明的。因此，管理者不能欺诈投资者。
  (2)降低成本或提高津贴。公司为减少费用而包装证券可以提高公司的价值；而且，任何能够提供津贴或补助的融资工具都是有价值的。
  (3)创新证券。公司从开发和高价发行具有独创性的证券中获取好处。但是，我们无论如何都坚信，从长期看，证券创新者所能从中获得的价值很小。
有效资本市场的描述
有效资本市场是指资产的现有市场价格能够充分的反映所有有关、可用信息的资本市场。
有效市场假设(EMH)，无论对于公司还是对于投资者来说，都具有许多重要的含义。
  (1)因为价格及时的反映新的信息，投资者只能期望获得正常的收益率。
  (2)公司应该期望从它发行销售的证券中获得公允的价值。所谓的“公允”，意思是公司发行证券所收到的价值正好等于净现值。
由于投资者都是机敏、聪明和理性的，因此为了从股票市场交易中赚取利润而提供、研究、销售和使用信息的逻辑结果就是使市场称为有效的市场。

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