高新技术企业投融资结构研究(ppt 33页)

高新技术企业投融资结构研究目录：
一、企业融资理论：从传统早期到现代理论
二、高新技术企业：融资困境与解决出路
三、高新技术企业与融资结构特征

 

高新技术企业投融资结构研究内容提要：
高新技术企业投融资特点和研究意义
特点：
1、高新技术企业更多依赖外源融资。高新技术产业对自然资源依赖程度较低，但对资金投入量的依赖程度较高。从技术萌芽到最终实现产业化，都是以投入大量资金（含风险资本）为先导。
2、提高完善治理结构。因为流动性高，投资者在企业发展中不断增加、更换，意味着企业治理结构的完善与治理水平的提高。
3、高风险性。首先，高新技术投资失败率常常达到一半以上；其次，在投入的最初阶段只是净投入，只有经过持续大量的投入之后才会有产出，这种收益过程的严重滞后，更是加剧了投资风险；再次，高新技术企业多为一些中小企业，信息不对称情况比较严重，这既包括了投资需求与融资需求的不对称，也包括了项目内容的风险信息与收益信息的不对称。
意义：
1、可为高新技术产业发展创造良好金融环境，从而有效规避金融风险；
2、有利于金融特别是高新技术企业的融资创新；
3、促进发展中国家高新技术产业、企业和金融市场的发展、完善。
早期理论：
净收益理论假定企业的资金来源不受限制，两种方式的融资成本保持不变。由于债权人有优先求偿权，风险相对较低，债务融资成本一般要低于股权融资成本。因此，如果企业债务融资比例越大，财务杠杆越高，企业资本加权成本就越低，企业价值就会越高。因此，净收益理论认为企业应该尽可能的使用债务融资手段，以提高企业价值。
净营业收入理论认为，尽管债务融资成本不变，但随着债务融资的比例增大，股东面临的风险也在增大，而企业资本加权成本不变，因此，企业价值与融资决策无关，所以在股权融资和债务融资之间不应当存在明显的倾向、偏好。
折衷理论居于两者之间，认为随着债务融资比例的提高，企业面临的风险不断增大，债权人所要求的报酬率也会越高。当财务杠杆达到一定程度时，股东权益的报酬率也会提高，因此，债务增加对企业价值提高是有利的，但必须适度。在最优资本结构点上，股权融资与债务融资的边际成本应该相等。 

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