企业资金筹集实务(ppt 51页)

企业资金筹集实务目录：
第一节、企业资金的来源
第二节、资金的成本
第三节、经营杠杆和财务杠杆
第四节、资本结构理论

 

企业资金筹集实务内容提要：
净收入理论
     净收入理论认为,负债可以降低企业的资本成本,负债程度越高,企业的价值越大.这是因为债务利息和权益资本的成本都不受财务杠杆的影响,无论负债程度多高,企业的债务资本成本和权益资本成本都不会变化,因此,只要债务成本低于权益成本,那么负债越多,企业的加权资本成本就越低,企业的价值就越大.
净营运收入理论:
     净营运收入理论认为,不论财务杠杆如何变化,企业加权平均资本成本都是固定的,因而企业的总价值也是不变的.这是因为企业利用财务杠杆时,即使债务成本本身不变,但是由于加大了权益的风险,也会使权益成本上升,于是加权平均资本成本不会因为负债比率的提高而降低,而是维持不变.企业的总价值也总固定不变
传统理论
      传统理论是一种结余净收入理论和经营运收入理论之间的理论.传统理论认为,企业利用财务杠杆尽管会导致权益成本的上升,但在一定程度内却不会完全抵消利用成本绿地的债务所获得的好处,因此会使加权平均资本成本下降,企业总价值上升.但是,超过一定程度的利用财务杠杆,权益成本的上升就不能再为债务的低成本所抵消,加权平均资本成本便会上升.以后,债务成本也会上升,它和权益成本的上升共同作用,使加权平均资本成本上升更快.加权批滚资本成本重下降变为上升的转折点,使加权平均资本成本的最低点.这时的负债比率就是企业的最佳资本结构
MM理论:
      两位诺贝尔奖获得者Modigliani和 Miller在净营运收入理论的基础上提出了MM理论,他认为企业所有者的总风险不会随企业的资本结构的改变而变化,无论企业的融资组合怎样,企业的总价值必然相同.也就是说,公司的总投资价值取决于它的基本获利能力和风险,对于资本结构的变化,企业的价值会保持不变.

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