传媒行业某年第四季度投资策略(pdf 40页)

传媒行业某年第四季度投资策略目录：
主要观点..........................................2
投资传媒行业的分析思路...................................... 2
本文独特之处......................................... 2
投资要点.......................................... 2
公司估值与评级........................................ 3
投资风险.......................................... 3
一、传媒行业的分析思路及投资策略........................6
二、传媒行业公司盈利预测与投资评级...........................8
三、地理位置——歌华有线地处北京，具有非常明显的先天优势.................9
四、政府扶持——文化创意产业确定为北京市重要支柱产业，歌华成为绝对受益者..............12
五、大股东实力——歌华成为集团资本运作平台的战略性日益突出............16
六、歌华有线的投资价值...................................18
6.1、公司独享全国最具消费能力的高端用户群体——带来歌华盈利模式的重大拓展和诱人的盈利前景.....18
6.2、政府扶持与奥运推动——助推公司实现跨越式发展........................19
6.3、行业将进入网络整合阶段——歌华跨地域横向扩张将实现规模优势...................20
6.4、扮演产业链整合者角色——构建开放数字产业平台提升其网络价值...................21
七、歌华有线经营战略层面讨论..................................23
7.1、国外电视传媒集团外部资源整合的启示......................23
7.2、歌华经营战略层分析讨论.................................24
业务外包——数字电视产业资源配置的必然选择.........................26
战略联盟——发展电视传媒企业核心竞争力的有效途径....................26
八、盈利预测..........................................28
九、估值与投资评级.....................................30
十、投资风险..........................................31
十一、歌华前期相关研究报告..................................31
公司财务报表（单位：万） ...................................32
附件一、北广传媒集团业务集群简介.................................33
附件二、北京市促进文化创意产业发展的若干政策（2006 年11 月7 日） ................36

 

传媒行业某年第四季度投资策略内容提要：
我们从表1 的国内传媒类公司的估值比较中可看出，传媒板块的估值在与A 股其他行业相比较明显偏高。但我们认为传媒板块享有一定溢价是有其合理性的：
1、不管是国内还是国外，传媒行业本身由于其较高的进入壁垒（诸如政策、牌照等），在
我国内其受到的严格管制更为明显，具有一定的垄断性、稀缺性；
2、传媒行业的特质就是收购兼并比其他行业频繁，而资本市场对此有特殊的偏好。传媒类
公司未来的发展趋势就是通过跨媒体、跨地域发展从而成为综合性媒体帝国，此过程必然
不断发生收购兼并；
3、同时在中国体制改革的背景下，政府扶持与大股东可能的资产注入预期加强，上市公司
将从中受益；
4、同时根据国际经验数据，在人均GDP 突破3,000 美元时，居民将加大文化娱乐产品的
消费；我国在2006 年人均GDP 已突破2,000 美元，未来3～5 年我国GDP 仍将保持9%
以上增速，同时伴随人民币升值步伐加快，我们预计在2009 年人均GDP 将突破3,000 美
元，传媒类公司将充分受益于消费升级。

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