布局奥运，把握两条主线两个热点pdf14

􀁺 旅游行业进入黄金发展期。十一五时期是我国产业结构调整、构建和谐社会
的重要时期，旅游业由于在增加就业、促进农村发展、缩小地区差距、节约
资源等多方面的优势，将获得良好的发展机遇，进入黄金发展期。
􀁺 两条主线——成长价值与重估价值。延续年度策略报告的思路，我们将发展
战略符合行业趋势、具有长期投资价值的公司称为“成长价值型”（如华侨
城、桂林旅游）。另外，以竞争要素为出发点，将内在价值低估的公司称为
“重估价值型”（如中青旅）。成长价值和重估价值构成了当前价值投资的两
条主线。研究方法上，成长价值型公司的研究以竞争模式分析为基本手段，
宜采用PE、PEG 等估值方法；重估价值型公司研究以竞争要素分析为基本
手段，宜采用RNAV、PB、PS 等估值方法。
􀁺 两大热点——并购和提价。良好的行业发展背景加上北京奥运会的催化作用
使得06、07 年旅游行业并购事件发生的机会大幅度增加，行业地位突出，
具有资源、资产、品牌、网络等竞争要素的公司，如中青旅、锦江酒店、桂
林旅游等都可能成为并购的目标。提价是推动旅游类公司股价上涨的另外一
大催化剂。根据我们的统计分析，近两年内，峨眉山门票、索道票，黄山索
道票，桂林龙脊梯田门票，丽江云杉坪及牦牛坪索道票等都存在涨价的可能。
􀁺 维持行业推荐评级。维持华侨城、桂林旅游强烈推荐-A 的评级，将丽江旅游
评级上调为强烈推荐-A；维持中青旅、锦江酒店推荐的短期评级，将首旅股
份、黄山旅游、峨眉山短期评级上调为推荐。
..............................